沪深300指数问答

　　沪深证券交易所指数工作小组有关负责人就4月8日正式发布的沪深300指数，回答记者提问。

　　问：为何要发布沪深300指数？

　　答：沪深两个市场各自均有独立的综合指数和成份指数，这些指数在投资者中有较高的认同度，但市场缺乏反映沪深市场整体走势的跨市场指数。沪深300指数的推出切合了市场需求，适应了投资者结构的变化，为市场增加了一项用于观察市场走势的指标，也进一步为市场产品创新提供了条件。

　　问：与沪深市场现有指数相比，沪深300指数有何特点？

　　答：现在市场中的股票指数，无论是综合指数，还是成份股指数，只是分别表征了两个市场各自的行情走势，都不具有反映沪深两个市场整体走势的能力。沪深300指数则是反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表”。指数样本选自沪深两个证券市场，覆盖了大部分流通市值。成份股为市场中市场代表性好，流动性高，交易活跃的主流投资股票，能够反映市场主流投资的收益情况。

　　问：沪深300指数的市场代表性如何？

　　答：沪深300指数的市场代表性表现在市值覆盖率高、与现有市场指数相关性高、样本股集中了市场中大量优质股票等方面。

　　沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。截至2005年3月末，指数总市值21817亿元，占沪深市场比例达64.55%，流通市值5934亿元，占沪深市场比例达58.29%。

　　指数试运行结果显示，沪深300指数走势强于上证综合指数和深证综合指数，并且沪深300指数与上证180指数及深证100指数之间的相关性高，日相关系数分别达到99.7%和99.22%，表明沪深300指数能够充分代表沪深市场股价变动情况。

　　在沪深300指数的样本股选取上，剔除了ST股票、股价波动异常或者有重大违规行为的公司股票，集中了一批质地较好的公司。这些公司的净利润总额占市场净利润总额的比例达到83.55%，平均市盈率和市净率水平低于市场整体水平，是市场中主流投资的目标。因此，沪深300指数能够反映沪深市场主流投资的动向。

　　问：沪深300指数采用了哪些指数编制方面的技术？

　　答：沪深300指数在编制方面主要采用了目前流行的分级靠档技术和缓冲区技术。分级靠档技术的采用可以使在样本公司股本发生微小变动时保持用于指数计算的样本公司股本数的稳定，可以降低股本变动频繁带来跟踪投资成本，便于投资者进行跟踪投资。同样，缓冲区技术的采用使每次指数样本定期调整的幅度得到一定程度的控制，使指数能够保持良好的连续性。样本股调整幅度的降低可以降低投资者跟踪投资指数的成本。

　　问：与市场中其它跨市场指数相比，沪深300指数有什么优势？

　　答：其一，沪深证券交易所在指数编制和发布方面拥有丰富的历史经验，于上个世纪90年代初就推出了国内市场上最早的指数。沪深300指数是在进一步借鉴国际指数编制技术的基础上形成的成果。

　　其二，沪深证券交易所拥有关于上市公司及市场交易主体第一手的监管信息，在样本选取上充分利用这些信息，严格筛选股票，能够最大程度上降低样本股票的风险。

　　其三，沪深300指数通过沪深两个证券交易所的卫星行情系统进行实时发布，这是交易所以外的其它指数编制机构无法获得的技术条件。此外，交易所积极支持利用沪深300指数进行的指数产品创新，以形成在交易所上市交易的创新产品。

　　问：沪深300指数对广大投资者有何益处？

　　答：沪深300指数具有作为表征市场股票价格波动情况的价格揭示功能，是反映市场整体走势的又一重要指标。这一指数推出后，为投资者提供了衡量自己证券投资收益情况的基本尺度。在此基础上，市场中将会推出以沪深300指数为跟踪目标的指数基金产品，这将为中小投资者提供分散化投资的通道，也扩大了市场中机构投资者的阵容。

　　问：沪深300指数推出后会立即推出股指期货吗？

　　答：股票指数是股票指数期货的基础，但沪深300指数的推出并不意味着立即会推出股指期货。从国际经验来看，指数期货的推出需要选择具有一定历史的指数作为标的，沪深300指数还需要在一段时间内受到市场检验。另外，股指期货的推出还需要特定的市场环境和适合的时机。因此不能够将沪深300指数的推出与推出股指期货简单地联系在一起。

　　问：沪深300指数推出的历程如何？

　　答：沪深证券交易所早在1998年开始就着手进行跨市场指数的研究工作，同期市场中多个中介机构也对跨市场指数进行了有益的探索。在此期间，沪深证券交易所都成立了研究跨市场指数的专门小组，对国内外主要指数的编制方法及其特点进行了详细的研究和借鉴，经历了两年多时间，初步形成了结合国内市场的特点的跨市场指数编制思路。

　　2001年至2003年中期，沪深证券交易所就指数编制方案、指数计算与发布、指数的管理等方面问题等问题进行了充分交流，达成了联合编制和发布沪深300指数的共识。

　　其后，沪深证券交易所成立了编制跨市场指数的指数联合工作小组，着手进行跨市场指数的设计工作。指数工作小组在结合双方指数编制经验的基础上，就指数选样规则、样本调整方法、计算方法等技术问题进行了反复研究、比较和论证，最终在共同努力下，设计完成了既借鉴国际先进经验又结合国内实际情况的沪深300指数。

　　在此期间，指数工作小组还就指数计算和发布的技术问题进行探讨，于2004年初开始进行指数试运行。2004年以来，由沪深证券交易所分别进行每半年轮流担当主计算方和主发布方，指数样本也按照每半年一次调整的原则进行了2次样本调整。现在，推出沪深300指数的时机已经成熟，沪深证券交易所联合向市场正式推出沪深300指数。

　　问：如何获得沪深300指数的使用授权？

　　答：沪深300指数是上海证券交易所和深圳证券交易所联合共同推出的指数，是双方共同拥有的成果。机构投资者如需对沪深300指数进行商业运用，需要取得沪深证券交易所的认可，经签署授权协议后使用。交易所积极支持以沪深300指数为基础的指数产品开发，并努力创造条件，进一步拓宽指数产品发展的空间。