招商证券：股市中线升势仍将延续

　　招商证券 肖建军

　　周一深沪股市走出强势震荡行情，盘中股指一度下探1788点，随后止跌回升并以轻微上涨报收。个股走势仍然分化严重，以钢铁股为代表的大盘蓝筹股继续强势上攻。同时，部分题材股和成长股经过阶段性调整后已有止跌走强迹象，这意味着市场调整压力减轻，大盘仍将维持较好的上升通道。

　　我们先从工行的走势谈起。我们认为，工行上市首日的定价应较市场预期低，对市场来说其积极意义在于，工行上市以后的回调压力较小，基本上不太可能对大盘走势造成新的冲击。相反，工行能够迅速止跌走强，反而可能成为未来大盘上涨的重要推动力。这一点，工行走势与中行将完全不同，这意味着工行上市不会像中行那样成为行情走势的转折点。实际上，即使考虑工行上市造成的指数跳空高开，上证综指仍然维持值得看好的震荡上行走势。

　　从另一方面来看，市场结构性牛市的特征非常突出。但这并不意味着看好某些板块，另外的板块就没有机会，不过是不同阶段，某些个股的表现更好。比如近期跌幅较大的军工股、成长股是因为前期涨幅较大，而且回调以后未来仍可看好。长远来看，随着股市规模越来越大，类似工行、中行这样的超级大盘股股价走势稳定，指数的稳定性将逐渐提高，个股的投资机会必然会伴随着走势的严重分化而体现出来。纯粹基于指数的投资可能需要借助于ETF等金融工具，否则如果把握不住市场的热点节奏，

　　基于以上的分析来看，随着工行上市的影响逐渐淡化，投资者对变盘的担忧将逐渐淡化，大盘将继续维持较为稳健的震荡上行走势。短线来看，支持大盘继续上涨的有利因素包括：工行定价较低，未来可能成为大盘上涨的动力；价值股纷纷走强，意味着市场的价值重心和估值标准正逐渐提升；而在工行成功上市后，市场可能还要面对较大的扩容压力，但工行IPO之后市场将完全能够从容应对任何扩容压力，除非是过速的扩容节奏。

　　从市场的节奏变化来看，短线市场将继续在大盘蓝筹股上挖掘投资机会。在银行、房地产、航空等强劲上攻以后，钢铁、电力板块将接力上攻，短线值得看好的是电力股板块。长江电力已经突破7元阻力位，而国电电力、深能源等个股也可逢低吸纳。另外，汽车板块中的蓝筹股上海汽车、长安汽车均有补涨要求。钢铁、电力等周期性行业价值股重新走强，与行业景气回升和业绩恢复增长密切相关，如钢铁龙头武钢、宝钢三季度业绩均出现大幅增长，表明相关行业已经扭转了自去年下半年以来的景气滑坡。从这一角度来看，周期性行业价值股的投资机会值得中线看好。

　　中线来看，成长股的回调是更加值得关注的投资机会。不过投资者需要注意的是，相当多的成长股近期回调，都与公司业绩表现欠佳有关，这将构成投资成长股的风险。成长股短线风险还体现在，与前期巨大的涨幅相比，近期回调幅度仍然不够，在吸引资金介入方面还缺乏估值优势。同时，股价重新上涨缺乏中短线催化剂，因此，部分成长股的回调可能是中线介入的较好时机，投资者应有中线准备和持股耐心。