中信证券：钢铁颠覆周期说

　　证券时报记者孙晓霞

　　“结合行业层面和经济层面发展，我们认为现在是布局钢铁股等周期类股票的有利时机。”近日，中信证券在发布的12月策略中指出。

　　在过去的几个季度中，国内股市中的多数周期性行业表现平淡（如钢铁、石化等），对宏观调控的担忧使得人们难以忘怀这些行业的周期性特征。然而，中信证券指出，部分周期性行业的基本面正在出现改善的迹象，但更为重要的是，对于“周期性”特征的理解需要一个更广泛的视野。这是该机构对国内周期类行业趋于乐观的原因。

　　中信

证券指出，国际经济中的两个变化需引起注意。第一，微观层面的行业数据显示，外部市场在一定程度上平抑了国内固定资产投资为主导的经济周期。第二，国际基础商品价格的波动改变了国内周期性行业的成本结构（我国是基础原料的纯进口国），化工和冶金行业都是明显的收益行业。

　　以钢铁行业为例，该行业本身出现了基本面改观迹象：如三季报业绩超出预期、国内

铁矿石价格下降、国内钢铁股估值低（吨钢市值偏低）、钢铁下游需求依然旺盛（如铁路基建等）、钢铁行业整合加快（这刺激了企业作大市值的动机）等等，这些都可能是促发钢铁股回暖的因素。不过，从更长远的角度看，随着国内企业对外投资增长、钢铁市场国际化发展以及国际经济日趋平衡，钢铁等周期性行业的增长空间更大、波动更为平稳、景气周期更为持续，这启发该机构对钢铁股的投资价值要重新认识。

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