发行热与份额滞胀

　　杨泰

　　新基金发行如火如荼，本周同期在销的基金达到了12只，创下开放式基金发行的新记录。同时根据基金三季报显示，214只开放式基金的总份额为3411.12亿份，比二季度度末要少800多亿份。新增的份额无法抵御基金的赎回潮，基金总份额出现了经济学中所说的“滞胀”。开放式基金发行的数量潮并未转化成基金业规模潮。

　　据业内人士介绍，偏股基金三季度的情况表明，在股票市场向好的时候，低收益品种的资金向高收益品种流动。因此，赎回最为惨重的是固定收益类基金。统计显示，截至三季度末，债券基金的总份额成为缩水之冠，环比下降23.24%；其次是货币基金，环比下降17.24%。投资者在股票市场持续向好的预期下，投资者对较高收益的偏股型基金的兴趣逐渐增大，因此股票型基金能够“独善其身”，总规模变化不大。在三季度，发行固定收益品种的基金公司只有2-3家，在剩下的没有发行货币市场基金的基金公司里，据笔者了解，很多公司目前不想发行货币市场基金，其原因有二：货币市场基金可以给基金公司带来的收入太少，而且在牛市行情中无法受到投资者青睐，容易成为赎回的重灾区。同时，基金公司特别是一些新公司，当前的首要任务是发行可以带来高管理费收入的股票基金，即使在去年货币基金发行比较密集的时候，偏股票类型的基金发行一直没有停止过。偏股票类型基金与货币基金发行情况力量对比在股权分置改革试点之后有了一个比较明显的转换，偏股票型基金的发行逐渐占据上风。

　　让基金营销人士对局面比较乐观的因素是，虽然近期市场在持续上涨，但仅仅是虚涨，上证指数的上涨主要是靠大盘蓝筹股的带动，很多投资者是赚了指数不赚钱，甚至还出现了亏损。在基金赚钱效应的刺激下，相当部分的投资者开始考虑让基金为自己

　　基金份额的变动对小基金公司影响增大，袖珍基金数量增加。已经有5只基金跌破5000万份这一警戒线，1亿份以下的基金也达到14只，一旦份额继续缩水，对这些公司将形成致命影响。有不少份额在5千万以下的小基金业绩排名在前20名之内，但仍是不断遭到投资者赎回，基金管理人对此相当无奈。市场的这种马太效应遭成了52家基金公司的贫富分化。已经出现管理资产规模不足1亿份的基金公司，规模在30亿以下的基金公司也有20余家。2004年，管理规模最大的公司和最小的公司之间的差距是100多倍，两年后这个比例已经扩大到200倍。业内人士认为，在股市逐渐走牛的背景下，基金公司的基金总份额却呈两极分化的走势，部分管理能力和市场开拓能力差的基金公司，开始面临着生存的压力，未来必然是强者恒强。