防范股权激励欺诈重在严惩措施

　　———访诺贝尔经济学奖获得者莫里斯

　　证券时报记者刘昆明

　　近日，诺贝尔经济学奖获得者莫里斯来到中国参加南京财经大学50周年校庆。对于已步入古稀之年的莫里斯来说，能来到中国就已经说明其对中国经济的关注。在接受记者采访时，他就中国近期出台的国有上市企业股权激励制度、今年中国银行业流动性过剩、资本市场在解决贫富差距方面时的作用等问题谈了自己的看法。

　　记者：中国政府有关部门近期公布了一项国有上市企业的股权激励制度。考虑到近年来苹果电脑等美国大型上市公司都出现了管理层利用内幕信息进行谋利的事件，您觉得中国政府在推出这项制度的同时，应该注意哪些问题以免出现上市公司高管利用内幕信息谋利的行为？

　　莫里斯：在美国，绝大部分的公司高层是不敢利用内幕信息交易的，因为只要被发现他们就要付出极大的代价，不仅要面对巨额的罚款，还要承担刑事责任。而从投资者的角度来说，一旦发现公司高层有利用内幕信息进行交易的行为，并证明这种行为确实存在，投资者就可以获得较高的赔偿。

　　在中国，企业目前还是存在一些利用内幕信息进行交易的现象，我个人认为，中国政府要想阻止这些上市公司的高管利用内幕信息交易，除了要保证股权激励制度操作过程中的透明度外，更重要的是要让那些准备利用内幕信息进行交易的公司高管意识到，如果这么做他将为此付出巨大代价，这个惩罚措施应该有足够的威慑力度。另外，应该建立一个对投资者的保障机制，那些受害者应该得到赔偿。

　　记者：近一年来中国银行业的流动性过剩问题非常严重，中国政府为了抑制经济过热，对银行等金融机构采取了一些紧缩措施，包括限制

　　莫里斯：中国今年以来的工业增长确实过快，为此中国政府进行调控是必要的，这可以防止经济出现过热的问题。对银行来说，收紧银根、限制工业的过快增长就意味着不能通过放贷把资金分流出去，过剩的资金该如何疏导确实是一个非常大的问题。

　　我认为解决的办法应该从两方面来看。从政府层面来说，中国政府在限制商业银行放贷的过程中应该出台相应的协调措施，以便让滞留在银行内的资金顺利分流，这其中资本市场的作用非常重要；从银行层面来看，应该拓宽资金的投资渠道以及进行盈利模式的转型，这应该成为中国银行机构的一个长期战略。

　　记者：您觉得资本市场在解决贫富差距方面可以起到哪些作用？一个发达的证券市场能够帮助更多的居民富裕起来吗？

　　莫里斯：今年诺贝尔和平奖的得主就是一位银行家，他的主要贡献就是使用银行小额贷款这种方式帮助满足了贫困人口的生活、生产资金需求，从而让很多的贫困人口过上了好点的日子。资本市场在解决贫富差距方面的作用是非常大的，我觉得中国应该加强对农村人口和城市贫困人口的小额贷款和消费贷款，只有让这些贫困人口首先处在一个经济相对宽裕的状态，他们才有机会创造更多的财富。

　　一个发达的证券市场是一个发达资本市场的重要组成部分，但在中国即使有一个发达的证券市场，中国的贫困人口不一定就能分享中国经济高速增长带来的利润，问题在于贫困人口根本没有资金去购买股票。我觉得中国政府首先应该加强在养老保险和社会保障方面的建设，只有他们的基本生活得到了保障，他们才有可能参与证券市场。由于养老保险基金可以进行相应的资本市场投资，因而该基金也可以成为贫困人口分享证券市场发展的有利工具。