中投证券：旅游板块掘金帷幕已经拉开

　　中投证券研究所曾光

　　科学发展观的树立，使得旅游业这个绿色产业受到国家越来越多的肯定和支持；而扩大内需、建设社会主义新农村等重大战略举措的确立，也为旅游业提供了更广阔的发展空间。我们认为，在“十一五”期间，旅游业总体将保持持续、稳定、较快发展的良好局面，旅游板块的长期投资机会已经出现。

　　三大利好助推腾飞

　　首先，交通运输条件不断改善。旅游业作为服务业，与其他社会配套基础设施建设有着非常密切的关系。交通运输条件是其中一个至关重要的因素，它是决定一国旅游业发展的瓶颈因素。

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十一五”期间，我国将继续加大交通运输建设的投资力度。未来五年，我国将新建

高速公路2.4万公里，国家高速公路网骨架将基本形成；将建设铁路新线1.7万公里，其中客运专线7000公里；民航将以每年不少于100至150架的增量引进飞机，到2010年，民航全年飞行将超过460万起降架次。交通运输条件的继续改善将进一步刺激民众的出游热情。

　　其次，奥运脚步渐行渐近。随着奥运会的不断临近，奥运对旅游行业的推动作用已经初步显现。以北京为例，今年1－7月，北京市累计接待入境旅游者211.4万人次，增长7.1%，其中外国人181.3万人次，同比增长8.5%；预计今年接待海外游客将达到350万人次，同比增长10%。

　　受奥运因素刺激，北京、上海等城市的酒店、旅行社、景区都出现不同程度的繁荣。上半年北京高档酒店日平均

房价增长了9.0%，上海四、五星级酒店的平均日房价同比增长了1.4%。

　　第三，人民币升值进程加快。自2005年7月21日汇改以来，人民币已经实现了一定幅度的累计升值。人民币升值将进一步推动我国出境游热潮；而由于国内旅游商品和服务价格在国际上处于较低水平，因此入境游将不会因价格效应受到较大影响。货币升值造成人们财富的无形增加，在心理上对自己的收入和消费能力有了更多信心，有利于刺激民众出外旅游。

　　把握四大投资主题

　　资源垄断景区（点）由于资源的稀缺性，一直以来都是最能充分享受行业景气的旅游类子行业，也是享受较多市场溢价的子行业。对于一些优质的景区类上市公司来说，提价成为其提升经营业绩的最佳武器，黄山旅游就是例证。未来一段时间，黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游、桂林旅游等存在索道提价或者游船提价预期。

　　成长经过多年的市场磨炼，中国旅游行业正逐渐孕育出一批具有差异化竞争优势的优质上市公司，他们在未来发展道路上具有很强的成长性，能够持续为投资者带来利润。这样的公司有“旅游＋地产”模式的华侨城A、“旅行社联盟＋连锁商务酒店”的中青旅、旅游产业链整合得力的桂林旅游、“高档酒店＋连锁酒店＋连锁餐饮”的锦江股份等。

　　资产重估随着人民币升值步伐的加快，商业地产将出现一个持续性升值的过程，这就导致酒店类企业资产面临价值重估。这类上市公司包括华天酒店、东方宾馆、新都酒店、S*ST东海等。

　　奥运奥运会不仅是一场体育盛会，也是一场经济盛宴。巨大的奥运经济蛋糕等待着那些具有天时地利优势的企业去分享。这类旅游类上市公司主要有S首旅、中青旅和北京旅游。