需求增库存降推动油价反弹

　　银河证券 李国洪

　　9月初以来连连下跌的国际油价终于在上周出现了反弹，至10月27日上周五收盘，纽约市场原油期货价格反弹至每桶60.75美元收盘，上周三最高曾升至61.4美元，虽然与今年7月中旬每桶78.40美元的历史最高价相比，油价还是下跌了22.5％，但较10月20日创出的56.82美元低点的涨幅已近7%。

　　用油大户库存下降

　　美国、日本等用油大户的库存下降而需求增长显示石油供应进一步紧张，国际油价因此而大幅度反弹。

　　全世界石油分析师密切关注的美国石油市场数据上周波动较大。据美国

能源信息署10月20日当周数据：美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全部下降。美国商业石油库存总量下降1130万桶，为2005年9月2日以来降幅最大的一次，但是仍高于历年平均水平；原油库存下降330万桶，但是仍远高于历年同期均值的上端，比去年同期高5.2%；汽油库存大幅度下降280万桶，库存量刚好高于历年同期平均范围上段，比去年同期高4.2%。

　　从需求来看，石油产品四周以来的日需求平均数为2102.7万桶，比去年同期高4.1%；其中汽油需求高3.3%，馏分油需求比去年同期高6.1%；而单周需求中，美国汽油日需求量951.1万桶，比前一周增加21.3万桶。

　　日本北部气温骤降也带动煤油需求量开始上升。据日本石油协会公布的数据显示，截止10月24日当周，日本炼油厂煤油库存比前一周下降了1万立方米至539万立方米，略低于截止10月14日540万立方米的历史最高水平。煤油是日本冬季重要的取暖燃料，是该国冬季需求的重要指标。瑞银证券分析师说，如果冷空气袭击日本，该库存将在一个月内被消耗。根据日本石油协会的统计，去年11月份日本煤油库存在510万立方米，而12月底就下降到了350万立方米，下降幅度达30%。

　　供应量降低

　　沙特阿美石油公司在通知客户将11月份原油供应量降低8%后，又表态说11月份对亚洲客户削减的出口量大部分是阿拉伯中质原油和重质原油，其中阿拉伯重质原油将减少20%以上。这是该公司至少19个月来第一次削减原油供应量，而11月份沙特阿拉伯根据协议应该降低38万桶的原油日产量。

　　阿联酋也尾随沙特阿拉伯通知客户降低供应量，而后伊朗等国也将在11月份降低供应量。有经纪商说，欧佩克减产有助于慢慢增强市场信心。但是在振奋精神之前市场需要看到他们实际的交货量。

　　不过，影响石油市场的因素很多，气候变化无常，油价涨落只能走一步看一步，而不能根据一两次市场基本面的变化就妄测后市。特别是目前市场还不知道委内瑞拉、俄罗斯、印尼和尼日利亚等产油国能否进一步减产。另外，美国联邦气象局日前预测，10月31日到11月4日期间美国北部地区气温将低于正常气温，而12月份和1月份将低于历史同期正常气温水平。

　　油价将继续在50-60美元区间震荡

　　尽管世界主要石油消费国原油和

成品油库存全面下降，但是仍远高于历史同期水平。油价是否上涨，还决定于委内瑞拉、俄罗斯、印尼和尼日利亚这四个产油国是否能减产和北半球气温情况。

　　今年7月

国际油价的暴涨与9月国际油价的暴跌，十足地显示了国际油价大起大落的本质特征。从1998年至今，国际油价“牛市”已经运行了8年，在今年8月之前，更出现了一个类似牛市末期的疯狂暴涨期。一般说来，油价波动是一个长周期，与石油生产的大投入、长周期特点相一致。而未来一个月内，国际油价在每桶50-60美元区间进入新箱体运行并随着国际政治经济形势的变化小幅波动的可能性较大。