新湖创业 对价+含权

　　

□世基投资 王利敏

　　大盘虽然重上1800点，但上周的股改复牌股总体表现并没有像大盘那么激流涌动。今日复牌的股改股只有一家新湖创业，其股改方案粗看比较一般，但细看还是有点意思。

　　新湖创业（600840）前身是绍兴百货，目前已演变为一家

房地产企业，且业绩大幅改善。近三年每股收益分别为0.08元、0.14元和0.30元，今年上半年为0.406元。从去年年报和今年半年报看，公司的业绩大增来源于“上海新湖明珠城”等项目。新湖明珠城位于上海普陀区内环线内，规划建筑面积90万平方米，计划2008年全部竣工。由于该地区生活配套设施齐全、交通便利，随着分期开发，

房价已从最初的每平方米5000元涨到了近万元，后期项目的毛利率十分可观。

　　另外，公司拥有大量的土地储备，为企业的持续增长奠定了很好的基础。而子公司浙江高新信息技术有限公司成功开发的“小区宽带智能视频服务系统”，被全国电子信息系统推广办列为“倍增计划”项目，其在房地产项目中具备极大的市场空间。所以公司的发展预期总体上是比较良好的。

　　然而，

房地产业近期由于受到政策面影响较大，由此产生的不确定性对公司的未来经营带来的风险也不能低估。特别是项目中的相当地块居民尚未搬迁，搬迁成本大增，将会大幅挤压公司利润。这无疑对公司的业绩增长蒙上阴影。

　　从公司的股改对价看，该股看来有些机会。对价方案为流通股股东每10股获转增1股和非流通股支付的0.75股对价。此外，控股股东承诺如果2006年度利润分配将不低于9000万元，否则追送股份一次。另外，控股股东承诺将在审议今年中期报告时，提出10送2.3转0.7股派0.26元，并投赞成票。也就是说，流通股股东在获得对价后又有2次与公司全体股东共同享有分配的机会。另一方面，控股股东敢于承诺2006年度分配不低于9000万元，说明今年的业绩相当好（因为去年的净利仅为4172万元）。

　　按照对价，该股的除权价为7.9元，如中期再10股送转3股，潜在股价仅6元多。今日复牌，如开盘于8元，可重仓介入；开盘于8.3元，可适量介入；开盘于9元，观望为宜。

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