山东资本市场制度性变革效应彰显

　　□本报记者 朱剑平 刘海民

　　作为经济大省，山东在资本市场一直占据着重要地位。经过一年多来的努力，山东公司借股改之机并购重组风起云涌，辖区内众多资产质量较差的公司发生了根本性改变。许多公司将股改重组与清欠相结合，至今，山东辖区公司大股东占款从2003年的最高近50亿元清理到目前的3亿元。

　　在解决上市公司问题的集中攻坚阶段即将结束之时，日照港、德棉股份等山东新股的上市，又点燃了山东众多企业首发上市的热情，已上市公司的再融资也紧锣密鼓……探寻山东资本市场近期重大变化轨迹，记者发现，山东在迈入全流通时代的过程中，制度性变革的效应已经得到明显体现。

　　并购重组潮涌

　　实际上，山东上市公司的并购重组一直没有停止过。前几年，山东省的ST公司一直在试图通过重组获得新生，不过由于种种原因，大多以失败告终。而近几年山东经济发展迅速，许多公司希望上市，即由于种种原因一直徘徊在资本市场大门之外。2005年，中国证监会明确置入优质资产可以作为股改对价等政策后，对山东的并购重组起到了积极的推动作用。2005年至今，山东的并购重组明显增多，近期的兵器工业集团重组SST轻骑、金岭铁矿重组*ST华陶、园城集团重组*ST烟发、潍柴重组S*ST巨力等等，都得到了市场的认同。

　　据统计，从2000年至今，山东辖区共有31家上市公司发生（或正在进行）34起并购行为。从2004年开始，监管部门即督促协调有关方面对辖区十几家上市公司进行实质性的资产重组，从2000年至今，山东辖区发生（或正在进行）的重大资产重组行为共有15起，涉及12家上市公司。

　　上市公司并购重组前后指标如下：

　　重组前一年重组当年变化情况（％）

　　净资产（万元）1112004．601332328．4919．81

　　主营业务收入（万元）1587342．112639154．7966．26

　　净利润（万元）61605．98106411．6772．73

　　净资产收益率（％）5．547．9944．17

　　大股东占款骤减

　　山东上市公司的并购重组使其资产质量和盈利能力发生了根本改善，而在上市公司资产质量提高的同时，也为解决大股东占款和违规担保提供了机遇。

　　部分被并购重组的上市公司之前存在较多的大股东资金占用和违规担保，由于原大股东无力偿还欠款或解除担保，这些问题久拖不决，严重影响了上市公司的规范发展。山东证监局积极推动督导相关公司利用重组解决大股东资金占用、违规担保和其他遗留问题。6家公司通过并购重组解决了3.33亿元的资金占用，解除了为大股东提供的担保2.38亿元，另有一家公司也拟借重组和股改完成近亿元的清欠任务。

　　据了解，山东辖区上市公司大股东占款已从2003年的最高近50亿元清理到目前的3亿元。尤其在2006年清欠工作进入攻坚阶段后，在10个多月的时间内就清理大股东占款10.99亿元，问题公司由16家下降至3家。如香江控股、江泉实业2005年年报披露了大股东及关联方共占用上市公司资金5000多万元后，监管部门立即采取严厉监管措施，两公司在一周内就用现金全部偿还了占用资金；新华制药6月底通过实施现金分红，大股东新华医药集团以红利抵偿非经营性占用950.7万元。济南市政府、淄博市政府或利用财政资金，或通过土地以资抵债，解决了所属公司存在的3亿多元欠款占款；鲁北化工大股东用现金偿还占款3263万元，通过实施清欠与股改相结合，以股抵债彻底解决剩余的1.5亿元占款等等。据了解，目前山东剩余3家公司的清欠方案均已确定，近期将全面解决。

　　山东清欠工作如此迅速，与当地各级政府部门支持密不可分。山东辖区69%被占用公司为国有控股或参股公司。“集行政管理者和国有股东于一身的地方政府的积极支持，是更好地协调有关部门，加大外部注入资源的力度，使资金占用问题得到迅速、彻底解决的重要因素。”有关人士在总结清欠经验中这样说。

　　融资再融资活跃

　　山东IPO重启后，已有日照港、德棉股份与青岛软控3家公司陆续登陆A股市场，太阳纸业等公司的股票近期即将发行。另有东方海洋、鲁阳股份已经证监会发行审核委员会审核通过待发行。

　　山东丰富的后备资源也得到了境内外众多交易所的重视。据统计，截至2006年10月中旬，山东辖区（不含青岛）共有拟上市公司45家。根据可以收集到的其中37家拟上市公司的财务数据，37家拟上市公司2004年的平均净资产收益率为19.90%，高于沪深主板市场上市公司9%的收益水平；在每股收益方面，37家拟上市公司2004年的每股收益为0.43元，与40家中小企业板上市公司2004年0.47元的水平相当。

　　与此同时，山东上市公司的再融资也紧锣密鼓，鲁西化工、南山实业、博汇纸业等公司纷纷采取定向增发或公开募集的方式，做大做强主业。目前山东辖区（不含青岛市）至少有15家公司有再融资意向，其中以非公开发行居多。许多公司拟向大股东定向增发，置入大股东资产，以期提高上市公司的核心