本报记者 袁朝晖 北京报道

　　最近几个月来，坐镇香港的各大外资银行证券销售人员特别轻松，“无论是IPO还是配售，无论是中国工商银行、招商银行还是房地产，只要它的前面有‘中国’两个字，我们就等着基金经理们送钱上门了。”

　　全球投资者在满足中国企业的资本需求方面是慷慨的，中国工商银行的首次公开募股就吸引了海外投资者3500亿美元的认购需求；此前的招商银行公开发售部分获得265倍超额认购，冻结资金2500亿港元……

　　追仓中国，这就是海外基金经理给出的答案。

　　年底追仓

　　根据MSCI(Morgan Stanley Capital International)的统计数字，全球基金经理，尤其是欧美的基金经理目前对中国“清仓”很多，即MSCI Index应该是9.4，但7月底的仓位是8.1。“中国股市到目前为止是全球主要新兴市场当中表现最好的，你对它这么大规模地清仓，怎么向投资人交代？所以一定要加码中国，年底一定要追货，这也是为什么中国公司最近几次IPO都受到市场热捧的原因之一。”摩根大通中国研究部主管及大中华区首席经济师龚方雄介绍道。

　　超过90%的美国机构投资者的国际投资部分是以MSCI系列指数为基准的，在欧洲，这一比例超过2/3。几乎所有的投资机构都按这一指数来安排在世界各个证券市场的投资比例。

　　摩根大通中国证券市场部主席李晶(Jing Ulrich)认为今年是光景最好的一年，国外投资者对中国市场特别乐观。“因为国外投资者发现，中国不光经济是第四大国，而且中国股票市场发展这么快，他们觉得中国可以投资、而且值得投资。五年之内会有更多的基金涌到中国。”

　　根据摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)显示，去年8月份，海外基金经理、投资人和分析师们对中国的盈利增长预测是4%左右，但8月份以后，已经调高到11.4%，“但是，今年上半年企业报出来的盈利增长是18%，比分析师预测的还要好得多。”龚方雄说。

　　龚方雄解释说，“清仓”中国的主要原因是看淡中国的银行，“西方对中国银行业看不懂，很看淡。但是，最近银行IPO上市一般都有15%左右的上升空间。基金要把今年的中国盈利、资产组合表现提上去就不得不加码，所以说只要盈利在改善，中国股市好到年底应该是没有问题的。”

　　与此同时，QFII作为惟一合法对国内证券投资的渠道已经成为了外国投资人眼中的稀缺资源，在追仓中国的压力下，QFII也开始了行动。

　　由《上海证券报》与理柏中国共同推出的QFII中国基金A股月度报告 9月报显示，QFII中国A股基金继续保持绝对的高仓位，平均股票仓位达到96.3%，相比同期内地股票型基金的持股比例高出10个百分点以上。

　　以目前拥有最大额度的瑞银集团为例，上市公司今年中报显示，共有46家上市公司前十大流通股东中出现了瑞银集团的名字。已公布三季报的上市公司中，瑞银出现在18家公司的前十大流通股股东中。

　　“上证指数今年年底应该收在1800-2000点之间，前提是，公司盈利增长仍然有双位数，市盈率还有扩张的空间。今年是结构性牛市的第一年，明年会步入一个比较成熟稳健的增长期，所以我很看好中国的资本市场。”龚方雄说。

　　李晶也强调，由于上市公司的盈利情况非常好、中国整体失业率不高、市场压力已经得到消化，“这几个原因综合起来，我对中国市场来年的展望非常乐观。”

　　所以，对于QFII来说，最大困难是额度，在有限的额度内如何最大限度地为客户赚钱。

　　不看指数看个股

　　“指数的意义并不大，关键是要看个别公司。”对QFII的调整，瑞士信贷中国研究主管陈昌华如此解释。

　　他认为，目前资金供给的速度已经远远大于好公司的数目，导致过多的资金疯狂追逐少量的优质公司，甚至出现个别股价盲目“虚高”的现象，在这种资金供给加大的局面下，往往会形成指数变化对个股毫无影响的局面，简单说是“指数涨、个股跌”或是“指数跌、个股涨”的背离局面。因此，QFII的操作策略是寻找有价值的投资对象而非关注市场整体。

　　“现在国内和海外上市的中国股票中，总市值超过30亿美元的共有53家，其中29家并没有在A股上市。这29家企业绝大部分是特大型的中央国企，如中国石油、中国移动、建设银行、中国人寿等，其总市值已超过7300亿美元。如果这29家企业以现在海外市场的估值重回A股市场，加上目前约6400亿美元的股市总市值，则扩容后中国股市的总价值将超过1.3万亿美元。”所以，陈昌华认为中国A股市场需要更多的优质、大型公司的加入，5年内这些公司应该回归A股。

　　陈昌华还认为，中国的金融体系能支持这笔集资金额。到今年8月底，中国金融机构的总存款已达32万亿人民币。因此，真正的关键是中国投资者对股市有没有信心。而且，中国本身并不缺乏优秀企业，问题只是如何把它们吸引到中国股市中。

　　不过，多家外资银行人士也纷纷强调，一旦国内市场上有投资价值的上市公司越来越多，现在某些“虚高”的上市公司股价必然面临回落。

　　首选地产股

　　房地产行业成为QFII一致的首选。

　　龚方雄的观点是，中国经济增长保持强势，货币不增值，它就会表现在实际资产增长上，人民币升值不到位，房地产股票就会涨，经济有通膨的压力，有再膨胀的压力，货币又没有完全通过升值来体现资产升值的压力，这个资产升值的压力就会表现在实际经济当中，就会表现在楼市。同时，应该正确看待中国房地产价格上涨。他指出，房地产价格上涨是经济强势增长的一个必然结果，由于名义GDP过去几年都是保持在12%-15%的增长，可支配收入过去10年平均每年上升10%左右，但中国的房价从1998年开始平均房价每年只上升了6%。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士则从宏观角度表示，如果政府看到固定投资增长在接下来几个月进一步放缓至20%或更低以后，对项目和土地供应的严格审批等行政紧缩措施可能会有所放松。此外，2007年的财政政策也可能不如过去预期的那么紧，非银行融资活动的增长也可能会十分活跃。

　　“过去几年，中国最富有的100个人当中，起码有45-50个人跟房地产有关。真正可以让私营企业进去，也能赚到钱的实际只有一个行业，就是房地产，你可以说当中有些东西不是那么‘健康’，但是没办法。”陈昌华坦率地表示。

　　除了房地产之外，“下一轮的增长中，可能一些优质的大盘股应该会表现得非常好。”

　　“我觉得是消费和金融服务。”龚方雄说。

　　陈昌华则谨慎地表示，银行业短期以内净利润的增长不会很快，如果中国银行业未来三年保持现在这个水平，“投资者会很满意。”

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　　来源：经济观察网