韩国资本市场优势独具 开元开启赴韩上市先河

　　来源：中国经营报 本报记者：屈丽丽

　　最近这几天，对四川开元集团董事长兼总经理赵思俭先生来说，是值得庆祝的日子。虽然往返奔波于中韩之间让他十分辛苦，但是，能够有望成为首家赴韩上市的中国企业，并且得到韩国证交所的高度评价，这份肯定足以盖过所有的疲惫。

　　10月18日，赵思俭在韩国与韩第一大券商“三星证券”正式签订了主承销协议，赴韩上市开始迈出关键步骤。

　　为什么是韩国？

　　“当然，这一步还具有更深远的历史意义：它开启了中国企业与韩国资本市场的互动，更打破了韩国证券市场50多年来没有外国上市企业的背景。”开元重组上市总顾问机构马林江律师事务所主任马林江律师对记者说。

　　对于计划到海外上市的中国企业来说，纳斯达克、纽约、新加坡、香港乃至近两年新兴的伦敦、法兰克福显得亲切而熟悉，也有诸多的经验和教训可资参考，而韩国虽然近在咫尺，但其资本市场却让人颇觉陌生。

　　“这在开元集团也是一个选择的过程，作为给开元集团提供法律服务的律所，我们的目标是帮助企业找到最适合它的上市地，在这方面，韩国资本市场表现了它独有的优势。”马林江律师事务所的马军律师介绍说。

　　费用低廉，程序简单

　　“在韩国上市，平均承销费用只占企业融资额的5%，与在中国本土上市的费用相当，而在中国香港和新加坡，承销费用要占到企业融资额8%～10%，美国和伦敦更是高达10%～15%。”马林江说。

　　另外，上市初费和年费等收费标准都比美国、伦敦、中国香港等地低廉；如果按照公募规模来计算，其比率还会降低。这对于急需资金获取更大发展的中国企业来说是具有诱惑力的。

　　“从上市程序来看，韩国金监会对企业上市实行备案制，而不是审批制，关键是交易所要看好这家企业，同意其上市。”马军说。“在具体程序上，上市企业要先选定主承销商，在之后从提交上市预审申请书到上市挂牌交易，大约只需要6个月时间。也就是说，只要企业通过境外上市评估论证，韩国证交所将在最短时间内满足企业的快速融资需求。”

　　不过，对于要到韩国上市的中国企业来说，仍需获得中国证监会及国家商务部等政府部门的行政许可审批，开元集团目前也正处于这个阶段。

　　融资便利

　　很长一段时间以来，韩交所对中国企业进行推介时，一度定位为“最理想的第二上市地”，这是因为中国内地A股市场对再融资的要求极为严格。而韩交所规定，只要在企业最大股东不变的情况下，有融资需求的上市企业可以随时融资。

　　此外，韩交所对首次融资额也并无限制，可自定发行价格，而其拥有的高市盈率使IPO企业在定价时优于亚洲其他上市地。

　　交投活跃

　　“与香港证券市场相比，韩国证券市场市价总值略低，但其成交金额却高出香港证券市场。”马林江一提到这点就极其兴奋。

　　2005年1月27日，原韩国证券交易所、期货交易所和创业板市场3家交易所正式整合成为韩国证券期货交易所，使得韩国证券市场成为一个集创业板市场、衍生产品市场和主板市场共同均衡发展的市场，同时设有世界最高水平的股指期货及股指期权。

　　截至2005年10月末，韩国证券期货交易所总市值为5749亿美元，在世界交易所联盟会员国中名列第14位，但其总交易额却为9022亿美元，名列第9位，位居香港、上海、深圳和新加坡之前。

　　“这与韩国IT等基础设施的发展有很大关系，目前，韩国电脑普及率及IT竞争力为全球最高，早在上世纪90年代中期，即已实行了

股票和债券交易的全面电算化，这使得韩国证券市场不但成为高效率市场，而且成为全球网上交易最活跃的市场，网上交易比例占到全部交易的60%。”一位熟悉韩国资本市场的业内人士告诉记者。

　　这似乎与开元集团董事长赵思俭的思路不谋而合，从他在开元集团网站上发布的总裁致辞不难看出，网络是其服务客户的重要手段。

　　青睐制造业

　　“从产业结构来看，韩国和中国的产业结构是最为接近的，在韩国股市，制造业的比重高达60%，上海股市是45%，远远高于香港股市17%的比例。”马军分析，“与之相对应，韩国投资人更喜欢投资于有一定规模，能够稳定增长的产业。”

　　韩证交所副总经理梁太荣在北京的一次推介会上明确表示：“与其他海外主要交易所对金融、

房地产开发、服务业表现的倚重不同，我们更青睐制造企业。”事实上，自2005年1月韩交所对中国企业开放以来，他们就先后在中国考察了50多家企业，其中大部分为制造业。

　　今年8月，梁太荣曾亲赴开元集团，对其以化肥为主业、以矿产资源、房地产及新能源开发为支撑产业结构表现了浓厚的兴趣和足够的信心。他说：“资源类和制造业在韩国上市特别有优势，众所周知，韩国矿产资源稀少，所以，资源类企业在韩国上市很受股民拥护。”

　　“梁太荣所说的股民，还包括占据韩国股市总市值超过40%的外国投资人，这使得韩国股市有潜力也有资格成为一个全球化的资本市场，有利于上市企业在全世界推广自己的品牌。”马军说。

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　　企业赴韩上市的条件要求

　　在资本规模方面，主板市场要求净资产规模要达到8000万元以上；创业板市场要求股本规模达到800万元以上。另外，创业板还要求企业负债比例应低于同行业平均的1.5倍。

　　在利润方面，主板要求拟上市企业最近会计年度营业利润为2000万元，三年累计金额为4000万元以上；创业板要求拟上市企业最近会计年度盈利，股权收益率达到10%以上。

　　在

审计报告方面，主板市场要求最近三个会计年度审计报告为无保留意见；创业板市场要求最近会计年度审计报告为无保留意见。

　　两市上市共同条件为:公司经营年限不得少于3年，最少公募规模不得少于30万股；质量方面两市共同审核拟上市企业的稳定性，公司治理结构，会计透明度，投资者保护信息披露等各项。

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