股改正效应 股市经济晴雨表作用显现

　　本报记者 黄利明 张勇

　　实习记者 朱可 北京、上海报道

　　中国上市公司发布的业绩报告跟中国经济的步点越来越合拍。

　　截至10月25日，已公告的638家公司前三季度净利润总额达到450.8亿元，增长率超过22%。与此相对应的是，中国经济前三季度的增长率达到了10.7%。

　　这和过去的情况大相径庭。2004年和2005年中国经济全线飘红，增长率从10.1%升至10.2%，但是报亏的上市公司却从2004年的174家上升到了245家。

　　银河证券首席经济学家左小蕾说，证券市场并非宏观经济“晴雨表”的状况正在改变。

　　国民经济晴雨表?

　　今年上半年，1388家上市公司共创造了1277.58亿元的净利润，同比增长7.54%。上市公司加权平均净资产收益率为5.11%。加上今年第三季度的大幅增长，上市公司的业绩远远超出市场早先的判断。

　　这和今年上半年

中国经济划出的曲线相当契合。今年上半年，中国经济增长率达到了10.9%。银河证券首席经济学家左小蕾说，从现在市场的变化特别是业绩的变化看，中国股市已经在慢慢恢复宏观经济“晴雨表”的功能。

　　招商证券的研究显示，上市公司盈利能力在2004年和2005年连续出现下降，2005年亏损公司数量比上一年增加四成以上。在亏损面扩大的同时，整个上市公司的净利润更集中在部分优质蓝筹公司。

　　2004年年报和2005年一季报分别有174家和223家公司亏损，到2005年年报和2006年一季报则分别达到245家和254家。以整体法计算，2005年上市公司加权平均每股收益为0.216元，较2004年的0.233元同比下降7.30%。

　　而这时候中国经济仍处在新一轮经济增长周期的上升阶段，两年的经济增长率都超过了10%。

　　就在今年一季度，上市公司的业绩还在下降，沪深两市正常交易的1340家A股公司加权平均每股收益为0.057元，较2004年下降了18.57%.

　　转折出现在二季度，上市公司业绩一路走高。二、三季度上市公司业绩同比分别增长7.54%、22.24%。今年上半年，1388家上市公司加权平均每股收益达到0.145元，创11年来的新高。

　　从行业情况来看，中国证监会划分的22个行业中，今年上半年有19个行业净利润出现增长，去年同期只有12个行业业绩有所提升。

　　今年上半年，制造业、传播与文化产业、金融保险业增幅超过50%，电子及信息技术业呈明显复苏趋势。造纸印刷、采掘业和金属非金属业则表现欠佳，成为22个行业中仅有的3个负增长行业。而这和宏观调控的着力方向很有关系。

　　中国股市转牛也在印证这一点。自今年1月4日开盘以来，大盘从1161点一路暴涨，至10月28日，已达1810点，涨幅达55.9%。

　　中信证券策略分析师程伟庆博士认为，中国股市的拐点已经出现，最近两个月分析师对今年和明年的业绩预测不断走高，股市国民经济“晴雨表”的回归也就理所当然。

　　回归背后

　　“正是中国股市的制度性变革，造就了股市国民经济‘晴雨表’的回归。”民生证券研究所所长袁绪亚说。

　　也正是如此，一贯以企业内在因素作为重要参考依据来分析企业增长的程伟庆博士，在其企业业绩分析报告中不得不屡次提到资产注入带来的业绩提升、股权激励减少的利润隐藏和股改对价中的业绩承诺等外在因素。

　　“对于上市公司而言，以前的违规成本以及对自身企业及投资的伤害更加明显，股东利益与股价的挂钩令相关各方都极其重视上市公司真正业绩的提升。”千金药业总经理乔志城表示。

　　“在此背景支持下，中国股市将加速向经济晴雨表回归。”袁绪亚说。

　　乔志城也指出，随着全流通时代的到来，上市公司大股东将能够通过资本市场独特的定价机制分享股价上涨带来的溢价收益，并有动力向上市公司注入优质资产，将净利润放大为证券市场更为可观的市值。

　　事实上，股改对上市公司业绩的推动作用已经初步显现。

　　通过股改实施资产重组式对价的公司，尤其是ST等绩差公司，今年半年报业绩受股改推动作用最为明显。这些公司在股改后资产质量得到提高，盈利能力也显著增强，比较典型的如GST建峰、GST中西、G靖煤等。

　　同时，依然在开展的“清欠风暴”也效果明显。截至6月30日，沪深两市已有252家上市公司完成了清欠工作，82家上市公司部分完成清欠工作，合计清欠金额为137.96亿元，占所需清偿资金总额的30%。

　　“这些制度性变革和强势的监管措施将中国上市公司带入了一个相对健康的资本市场。”银河证券首席经济学家左小蕾表示。

　　来源：经济观察报网