农产品加速拉升工业品强势震

　　荡通联期货施海

　　本周商品供应紧张和消费趋于旺盛，导致国际国内期市整体强势波动。局部农产品全面走强，工业品以跌为主，三大市场的主要品种期铝、玉米、豆类、白糖等走势偏强，且维持较大持仓规模，代表着商品市场整体强势特征，吸引增量资金进驻并顺势做多。

　　能源市场方面，石油输出国组织（OPEC）两年来首次减产，幅度达到120万桶。上一周美国原油库存减少330万桶至3.323亿桶，馏分油库存和汽油库存也双双下降，由此推动油价25日单日涨幅逾2美元/桶，12月合约周涨1.25美元至60.62美元。

　　金属市场，市场预期

美联储将维持基准利率于5.25%不变，但其声明料将加重对通胀担忧，由此冲击美元

汇率，从而缓解对基金属的压制。但美国9月成屋销售数据疲弱，又使金属升势遇阻。不过，1至8月全球铝短缺26.1万吨，西方铝库存稳步缩减，LME铝库存量缩减至68万余吨，而持仓量则拓展54万余手，LME铝创下新高，周涨35美元至2762.5美元。

　　软商品市场，适宜气候使巴西甘蔗收割进度加快，但厄尔尼诺气候可能使巴西甘蔗生产受损，斋月结束后食糖进口招标逐渐增多，而印度将取消禁止出口白糖政策，美糖缓慢小升，3月合约周涨0.23美分至11.82美分。本周国际胶市淡静，产胶国遭遇降雨甚至洪水灾害，供应趋减，但消费商需求减弱，大宗品种转弱，东京胶周跌9.44日元至221.7日元。

　　农产品市场，本年度全球小麦期末库存将降至25年来的低点，其中澳洲小麦产量由2500万吨大幅缩减至1000万吨，美麦12月合约周涨12.2美分至517.2美分。南北半球玉米产区气候变化使阿种植进度和美收获进度变化，美国内和出口需求旺盛，美玉米创下两年新高，12月合约周涨16.4美分至329.2美分。产区气候使美豆收获延迟，中国进口需求强劲，但全球供应压力沉重，美豆12月合约收涨16.6美分至329.4美分，美粕和美豆油联动走强。

　　国内期市则与国际期市密切联动。9月15日起铜出口退税率由13%下调为5%，生产商无意大量进口现货铜，前8个月国内精炼铜进口同比缩减42%，国内前9个月铜出口增长26%至42万余吨，进出口关系和需求趋弱，使国内铜价区间整理，CU612周跌1390元至70110元。不过，铝出口退税将下降，反而拓展铝短期出口，国内1至9月未锻造铝和铝材出口量同比增长18.7%至183万吨，沪铝创下新高，AL701周涨140元至21000元。

　　能源和贵金属走势偏弱，导致胶价转强为弱，期现套利压力沉重，沪胶周五全线跌停，RU701周跌565元至20035元。尽管

国际油价反弹，但国内消费减弱，进口缩减，沪油低位波动，FU701周跌17元至3015元。

　　农产品方面，新大豆上市压力渐重，油厂积极收购，致使现货上涨，连豆对美豆有补涨要求，A705周涨50元至2789元。同时，养殖补栏持续增加的预期，使豆粕消费增加，连粕仓单逼近10万吨，带动期价走强，M705周涨41元至2418元，生物能源概念和油脂消费旺季，推动连豆油走强，Y705周涨224元至6038元。不过，小麦表现相对偏弱，全国小麦收购量将超过5000万吨，其中最低价收购量占全部收购量比重超过80%，国内贸易企业已50万吨饲用小麦出口合同，本年度国内小麦将逆转净进口为净出口，WS705周跌37元至1719元。另外，连玉米、郑糖、郑棉本周也均有不同程度的上涨。

　　综上所述，大宗商品供不应求的基本状况延续，国际期市整体上涨，促使国内期市联动走强，而局部农产品走势仍强于工业品，操作上除铜观望、天胶短线做空、棉花适度关注外，其余商品以逢低做多为主。