人民币升值制约A股调整空间

　　在今年7月5日中国银行上市后，沪指下跌了200多点。下跌的动力主要是中国银行A股上市定位太高，从上市当日最高价4.05元持续下跌至3.22元，最大下跌幅度达20.49%，对其他银行股和指标股的拖累很大。本周五，工行A股平稳上市，最后以3.28元报收，比发行价仅上涨5.12%。而当日工行H股收于3.52港元，按港币兑人民币1比1.0134的汇率计算，工行A股相对于H股有8.05%的折价，制约了工行A股下跌的空间。作为目前影响沪指最大的成份股，工行A股走势的稳定将意味着A股市场整体走势的稳定。

　　日前，央行研究局局长唐旭表示，目前人民币依然面临着强劲的升值压力。本周五，美元兑

人民币汇率中间价报1比7.8871，再创去年汇改以来的新高。从折线图看，美元兑人民币汇率中间价在1比7.91附近整理后，本周再次出现突破走势，表明人民币汇率还将不断创出新高。

人民币升值是推动股市自998点以来上涨行情的主要动力之一，在人民币汇率继续走高的背景下，A股市场的调整将显得更加“温和”，沪深股市最终将追随人民币升值的节奏。

　　基金三季度投资组合显示，基金持股仓位达76.86%，整体处于历史高位；QFII持股接近满仓，这些均表明机构对明年的行情十分看好。本周四，摩根大通龚方雄表示，继续看好中国的资本市场，沪指今年年底应该收在1800点至2000点之间，明年有望突破2500点。

　　有意思的是，人民币升值最受益的金融股、房地产股，在本轮行情中的涨幅远不及军工等各类题材股，A股市场众多的参与者似乎分不清“谁是主人谁是客”。下一阶段，A股市场可能会出现“纠错”，使热点不要偏离人民币升值这条主线。基金三季度投资组合同时显示，房地产股、金融保险股成为基金在第三季度增持的前两大行业，而房地产股也是QFII重点关注的板块。可以预见，在人民币升值的背景下，中国的房地产仍是未来三年国际投资者最好的投资选择。此外，目前A股还有两类

股票比国际市场价格更便宜，那就是银行股和钢铁股。民族证券 徐一钉

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