皮海洲：应慎防中行悲剧在工行身上重演

　　今天是工行A股、H股上市的日子。鉴于工行股票发行与上市前的“造势运动”，因此，对于工行A股今天的挂牌上市，一些市场人士普遍看好，而一些投资者也对此寄予厚望，希望能借此之机来赚上一笔。不过，也正是基于市场普遍看好工行上市的缘故吧，笔者反倒认为投资者应该要以史为镜，慎防中行上市时的悲剧再在工行上市时重演。

　　同样是作为四大国有银行之一的中国银行的上市是在今年的7月5日。当时市场对中行的上市基本上也是持一种乐观态度。而正是在一种乐观的气氛里，发行价为3.08元的中行，居然开出了3.99元的高价，高开了0.91元，涨幅接近30%，沪市大盘也因此跳空高开73.68点，股指也因此创出当时的今年最高点1757点。可以说，中行的上市是激动人心的。但事实表明，这种激动实际上只是一种冲动，因为随后中行的走势却是步步走低，一个月后于8月7日创出中行上市以来的最低点3.22点，较中行的最高价4.05元下跌了20%，在上市当日及上市之初从二级市场上买进该股的投资者纷纷被套牢，损失惨重。因此，中行上市时的那份冲动，不论是对中行本身的走势来说，还是对中行的投资者来说，都是一场悲剧。

　　那么，工行上市会否重复中行的悲剧呢？笔者以为这种可能性并不能排除，因此作为投资者来说，对工行上市还是要慎重对待。而之所以认为这种可能性是存在的，这是因为：一、中行与工行都是银行股，同属四大国有银行之一，其基本面大致相同，每股收益也基本一致，中行中期每股收益0.075元，工行预计年度每股收益0.14元。二、不论中行还是工行，其发行上市都是股市的“政治使命”，市场予以了积极的“造势”，中行的发行上市，股指拉出十一连阳，并将指数推到当时的高位1700点附近；而工行的上市，股指更是从8月8日涨起，直到如今仍然马不停蹄，大涨了近300点，并把指数推向了如今的1800位高地。可以说，对于中行、工行的上市，市场都普遍看好。三、工行A股上市的流通盘更胜过中行A股。7月5日中行A股上市流通的股份为34.55亿股，而工行本次上市流通的股份为68.31亿股，因此，一旦工行上市时的股价偏高，其下行的趋势将更加不可阻挡。所以，对于工行A股的上市，投资者还是要保持一份冷静。

　　首先，由于工行A股是首日上市，且市场又普遍看好，因此，上市首日高开的可能性较大。因此作为投资者来说，如果中签有工行A股筹码的话，尽可能地以卖出为主。而作为没有工行A股仓位的投资者来说，应以观望为主，多看少动，最好不要在上市的首日买进工行A股。因为如果工行是高开的话，买进工行股票很可能被套牢。而如果开盘价合适的话，由于工行的流通盘极大，其向上炒作的空间也不会很大，所以买进也很难取得多大的利润，相反还要承受一定的市场风险。因此，除非工行A股低开，但这基本上是不可能的事情。所以，即便是投资者希望买进工行股票作长期投资，上市之初都不是合适的买进机会。这一点，中行的走势就是很好的证明。

　　其次，要拿工行的股价与中行来作比较。正如前文中所述。工行的基本面与中行大致相同，效益也大致相当，并且工行的流通盘是中行的两倍。因此，工行的股价在市场定位上只有与中行的股价相当甚至略低于中行的股价才是合理的。尽管上市时有一定的炒作因素所带来的溢价存在，但其中长期股价的接轨却是不可改变的。所以，一旦工行的股价高出中行股价太多，投资者就应以卖出为主。相反，则应予以买进。尽量避免