如看好鞍钢正股可关注其权证

　　权证一级交易商 广发证券 霍玉琳

　　近期，在钢铁行业利好消息的刺激下，钢铁类正股与认购权证联袂活跃。除包钢JTB1外，其他钢铁认购权证溢价率已回落到10%以下。其中，按10月25日收盘价计算，鞍钢JTC1的溢价率出现了2.01%的新低，表明只要正股鞍钢股份上涨两个百分点以上，持有鞍钢JTC1到期并行权，则等同于能以低于当前正股的市场价格购入鞍钢股份。另外，鞍钢正股将于下周一公布第三季业绩，市场对鞍钢的预期普遍看好，从鞍钢正股近期的表现来看，10月12日鞍钢股份单日涨幅达7%，而鞍钢权证距离行权仍有1个多月的时间，因此，这种对鞍钢正股到期前再上涨2%的可能性仍是存在。

　　有投资者可能认为，既然看好

鞍钢正股，为何不直接买入正股而要舍近求远买鞍钢JTC1呢？通过分析鞍钢权证的重要指标———有效杠杆，就可得到答案。10月25日，鞍钢JTC1的有效杠杆为2.0674，意味着如果未来鞍钢正股上涨1%，鞍钢JTC1将上涨超过2%，投资同样的资金到鞍钢正股和鞍钢JTC1，鞍钢JTC1的收益将是鞍钢正股的两倍之多。因此，同样是看好正股，选择买正股还是买认购权证，取决于权证的有效杠杆，有效杠杆越大，其放大投资收益率的能力越强，这也正是权证"以小博大"的特点所在。

　　一些较专业的投资者会发现，10月25日的鞍钢JTC1的隐含波动率高达150.4%，而其历史波动率只有38.5%。是否意味着鞍钢JTC1被严重高估呢？事实上，由于鞍钢JTC1目前处于深度价内状态，从专业角度分析，处于深度价内的权证，权证价格只要有轻微的变动，就会导致隐含波动率的大幅变动。因此，对于深度价内的权证其隐含波动的参考价值较低。

　　从上述两种指标分析可以看出，对于看好鞍钢正股的投资者，鞍钢JTC1会是不错的选择，当然，随着到期日的逼近，时间价值也是鞍钢JTC1的重要考虑因素。