经济增速放缓产业结构乘势调整

　　广发证券发展研究中心刘朝晖

　　三季度中，投资增速快速回落带动GDP增速高位回调。进入四季度，由于目前中长期贷款增势仍强，各地投资热情仍然较高，在行政性调控力度不再加大的情况下，谨防投资增速出现大幅反弹和结构性失衡。

　　消费和出口拉动作用小幅增强

　　今年前三季度，社会消费品零售总额名义增速和实际增速均表现为稳中趋升，其对经济增长的拉动作用小幅增强。三季度扣除物价上涨后的社会消费品零售总额的单季实际增长率为13%，分别较二季度和一季度提高0.4和0.8个百分点。

　　城市和县级以下社会消费品零售总额的增长率均表现为逐季小幅提高。前三季度，城市社会消费品零售总额累计增速为14.1%，增速较上半年和一季度分别提高0.1和0.6个百分点；县级以下社会消费品零售总额累计增速为12.3%，增速较上半年和一季度分别提高0.3和0.8个百分点。县级以下社会消费品零售总额增速提高幅度略高于城市，这和农民现金收入实际增速高于城市居民可支配收入实际增速相对应。前三季度，农民人均现金收入实际增长11.4%，高于10.0%的同期城镇居民人均可支配收入实际增长率。

　　前三季度贸易顺差逐季增长，其对经济增长的拉动效应小幅增强。三季度单季贸易顺差484亿美元，分别较二季度和一季度增加102.6亿美元和250.9亿美元。贸易顺差的同比增长反映贸易顺差对于经济增长的拉动作用。今年三季度单季贸易顺差和上年同期相比增加197亿美元，分别较二季度和一季度同比多增46.4亿美元和129.8亿美元，表明贸易顺差对经济增长的拉动作用逐季小幅增强。

　　重工业增速回调慢

　　今年以来，重工业增加值增速继续高于轻工业增加值增速，两者之间的增速差距明显扩大。其中原因是重工业增加值增速提高，今年前三季度，重工业增加值增长18.2%，增速较上年同期高出1.3个百分点；而轻工业增加值增长14.9%，增速和上年同期持平。

　　三季度GDP增速回调中，重工业增加值增速回调明显慢于轻工业。前三季度，重工业增加值增速只较上半年回调0.3个百分点，而轻工业增加值增速较上半年回调0.9个百分点。在投资增速快速回调中，重工业部门增加值增速回调仍要慢于轻工业部门的现象说明，重工业部门在内需减弱的同时能快速有效地增加出口外需。

　　第二产业增速回调快

　　三季度GDP增速回调中，第二产业增加值增速回调幅度比较大，三季度单季增速由二季度的13.8%回调至12.6%，三季度增速仅比一季度高0.1个百分点。第一产业增加值增速也明显回调，三季度单季增速由二季度的5.5%回调至4.7%，三季度增速比一季度高0.2个百分点。

　　第三产业增加值增速回调幅度最小，三季度单季增速由二季度的9.9%回调至9.7%，但三季度增速比一季度高0.8个百分点。上述数据说明，第二产业受