钢铁股走强在情理之中

　　广州证券研究所卢振宁

　　近期A股市场持续走强，上证指数连续三天站稳在1800点以上，深证成指更是连续三天上升超过60点。在今年行情中一直落后于大盘的钢铁股也有不俗的表现，10月份以来钢铁股指数上升超过8%，显著超越大盘，济南钢铁10月以来涨幅超过30%，龙头股宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等也维持震荡盘升格局。对钢铁股的走强，笔者认为并非偶然。

　　行业景气好于预期

　　2004年以来钢铁行业一直是

宏观调控的重点，由于钢材价格下降和成本上升，钢铁行业的景气度在2006年初迅速下降，一季度钢铁上市公司业绩普遍大幅下滑，对钢铁行业景气度的悲观预期是导致钢铁股在今年大部分时间中表现不佳的重要原因。随着一季度末钢材价格逐渐回稳上升及国内对钢材产品需求持续旺盛，钢铁上市公司二季度的经营情况普遍好转，中报显示钢铁上市公司业绩下降速度明显放缓。多方面数据显示钢铁行业有走出景气低谷的迹象，而且钢铁行业的政策利空也基本出尽，预计大部分钢铁上市公司三季度业绩同比虽仍下降，但下降幅度会小于中报，大部分钢铁上市公司仍保持较强的盈利能力。

　　钢铁股估值优势明显

　　今年以来上证指数上升超过50%，A股平均市盈率水平也超过了20倍，多半A股的市盈率超过30倍。但钢铁股的平均市盈率却仅在10倍左右，武钢股份和宝钢股份的市盈率分别为4.6倍和6倍，即使考虑到2006年业绩有所下降，其动态市盈率仍低于8倍。此估值水平不但远低于A股的平均估值水平，也低于国际钢铁类上市公司的估值水平。部分钢铁股股价仍处于上证指数在1300点以下时候的水平，对于新进场资金或踏空资金而言，钢铁股无疑是相对安全的品种，股价上升也在清理之中。

　　四类机会值得关注

　　虽然现在断言钢铁行业重新进入景气上升周期仍为时尚早，成本压力和产能过剩的风险也不可忽视，但钢铁股确实存在向上价值回归的空间，钢铁股行情只是处于底部启动阶段，未来仍有丰富的机会值得关注，建议投资者可从以下几方面把握钢铁股的投资机会：

　　一是选择有长期持续发展能力的钢铁上市公司。虽然钢铁行业总体仍是供大于求，但高端产品的供求关系仍相对平衡，部分甚至供不应求，以生产高端板材产品为主的公司未来仍能保持较强的盈利能力。龙头品种宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等是其中最具代表性的公司，此外唐钢股份产品结构也比较理想，而且拥有铁矿石资产，也可留意。

　　二是选择有并购价值的钢铁上市公司，由于政策面鼓励钢铁行业整合并购，部分中小规模的钢铁上市公司存在被并购或整体上市的可能，近期表现出色的济南钢铁就是其中的代表，南钢股份、酒钢宏兴等也可留意。

　　三是权证因素带来的机会。带认沽权证的钢铁股在认沽权证到期效应的影响下会有阶段性上升的机会，武钢股份的认沽权证将在11月到期，到期效应对股价也会有一定的支持。新钢钒和马钢股份的可分离转债发行方案已获通过，分离转债附带认股权证，市场价值比较高，新钢钒和马钢股份的价值也会因此得到提升。

　　四是钢铁股认购权证的机会。权证市场经历了连续的调整后溢价情况已经大幅降低，表现也趋于理性，权证表现多随正股波动而波动，在钢铁股走强的背景下，钢铁股认购权证也存在一定的短线机会，邯钢JTB1和鞍钢JTC1可以留意。

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