发展金融衍生品 防范风险教育先行

　　本报记者 李宇

　　证监会主席尚福林日前强调，投资者教育成效如何，事关金融期货的平稳推出、功能发挥和长远发展，是各项准备工作的重中之重。“金融期货之父”梅拉梅德近日在接受记者采访时也表示，沪深300指数期货成功的关键因素有两个，其中一个是投资者教育。

　　投资者教育受到如此重视，主要是因为金融期货不同于现货产品，专业性强、风险程度高、风险控制相对复杂。投资者对其没有深入了解，遭受损失的可能性也就大增。如果投资者不能理性地参与市场，市场的流动性就会受到影响，从而波及市场的稳定健康发展。

　　监管部门希望把金融期货市场发展为以机构投资者为主的市场，但散户投资者的积极参与也是可以预见的。以香港市场为例，成交最为活跃的恒生指数期货，散户和机构的成交几乎相当。特别针对散户投资者的小型恒指期货，散户的成交更是占到八成左右。业内人士指出，内地推出金融期货，散户投资者教育不容忽视。此前，内地市场上同一标的的认沽和认购权证一度齐涨、零价值权证表现疯狂的局面，更显示出散户投资者教育的重要性。

　　专家指出，针对散户投资者的教育，应帮助他们识别自己是否适合参与金融衍生品市场，以免没有能力参与的投资者遭受不必要的损失。

　　从投资动机来看，海外市场的金融衍生品投资者中，旨在进行风险对冲的散户投资者比例并不很大，多数散户还是希望通过交易获利。这就要求投资者对于产品的风险特性要有深入的了解。海外市场为此进行的投资者教育也多种多样，包括媒体专栏、专题讲座、查询服务、设立网上信息资源中心等，有的甚至到中学或大学开展预防性的投资者教育，其渠道和覆盖面之广值得借鉴。

　　近期一项关于香港衍生权证的调查显示，香港监管当局处理的255宗衍生权证涉嫌失当案件，56％涉及“权证价格未随相关资产价格作出相应变动”，而这些投诉基本来自散户，表明他们对于较复杂的金融产品如何定价了解得不是很全面。交易量居全球第一的香港权证市场尚且如此，内地金融衍生品的散户投资者教育显然不能施以“一日之功”。