工行A+H今日起航

　　迎接工行沪指今日跳高开门

　　研究机构估计其A股在3.60元左右，对大盘贡献约50点

　　本报记者张志斌 发自上海

　　工商银行(601398.SH，1398.HK，下称“工行”)将于今天同时在A股和H股市场上市。作为A股市场总市值最大的股票，工行上市首日的股价表现无疑成为市场关注的焦点，而目前各个券商研究机构对工行A股的估值普遍在3.60元左右，同时认为，按此计算，沪指将因此大涨50点左右。

　　东方证券银行业研究员顾军蕾对《第一财经日报》表示，工行的估值正常来讲要比中国银行(601988.SH，3988.HK)略高，大约在3.60元,工行拥有境内最多的营业网点，这将是它最大的竞争优势，而对它的估值更重要的是要动态跟踪其募集资金投入后的经营情况。

　　“工行营业网点众多即是它的优势，但从另一方面来讲也反映了它劣势的一面。”国金证券研究员李伟奇在一份研究报告中表示，“网点众多使工行在开展各项业务时具有便利，但其地域分布的低效也降低了效率；工行拥有零售存款最大的市场占有率，但其零售存款成本却高于同业；其中间业务收入占行业比重最高，增长水平在大行中较为突出，但其收入结构并非最优。”李伟奇对工行A股的估值为3.61元。

　　财富证券的行业研究员曹海毅则对工行更为看好。曹海毅认为，工行除了规模优势外，其中间业务和个人业务在同业中占有领先优势，资金管理、电子银行等业务也为其未来发展提供了一定的成长优势。但工行的历史不良贷款仍有消化压力，拨备覆盖率仍然偏低。曹海毅认为工行股价2006年的合理价格中枢在3.65元左右，2007年的目标价格为3.82~4.5元。

　　渤海证券研究员则认为，从

　　一位市场人士对记者表示，工行的开盘定位非常重要。如果由于资金的追捧开盘定价过高，不排除出现像中国银行A股上市时的走势；如果定位比较合适，则更有利于其平稳上市。“由于H股的开盘时间是10∶00，所以投资者在10：00后也应密切关注工行H股的市场表现。”该市场人士提醒。

　　工行A股发行价为每股3.12元，公开发行初始规模130亿股,其主承销商已超额配售19.5亿股，占初始规模的15%。