QFII分歧:资金面无忧 对垒上冲力不大

　　为什么QFII坚定看多内地的银行股，并愿意为此付出溢价呢？在陈兴动看来，主要是资产价格低估、人民币升值和经济高速增长为金融业提供巨大发展的空间这三条

　　本报记者吴慧发自北京

　　闭着眼睛都要买入银行股，这就是QFII对于工行发行和上市的态度。

　　虽然工行IPO规模空前，但巴黎百富勤中国首席经济学家陈兴动认为，工行IPO对A股大盘不会造成太大的资金压力，对银行股的态度是持有或者增持。

　　实际上，对比境外的银行和内地的银行盈利能力和风险管理水平，后者是不便宜的。但是，为什么QFII坚定看多内地的银行股，并愿意为此付出溢价呢？在陈兴动看来，主要是资产价格低估、

人民币升值和经济高速增长为金融业提供巨大发展的空间这三条。

　　摩根大通的中国研究部主管龚方雄认为，明年的税制改革也将是对内地银行股的利好。他认为，内地银行所缴纳的税负接近50%，在银行体制走向商业化改革以及两税合一之后，银行的净资产回报率很快就能达到20%以上。同时银行股A股又是比H股便宜，追求稳定回报的QFII一定会买入银行股的。

　　而根据经验，龚方雄认为，QFII的分析师现在看淡今年下半年和明年盈利增长，但是到明年上半年则会调高其对盈利增长的预测。现在全球的基金经理，尤其是欧美的基金经理还在清仓中国股。他认为，在现在盈利增长比市场预测好，市场居然还在清仓，而内地股市到目前为止是全球主要新兴市场当中股市表现最好的，“可想而知，到年底基金经理要粉饰报表的时候，他们一定要加码中国

股票，一定要追货。”他认为这也是最近几次的银行IPO都受到市场热捧的原因。而工行的IPO也似乎是今年的最后一班车了，基金经理要把今年的资产组合表现提上去，就要大量买入。

　　而对于A股大盘的影响，和内地基金经理一样，QFII也有一定的分歧。陈兴动认为，虽然市场的资金总量问题不大，但是市场还是会稍稍有个心理调整的过程，会有一小段调整。同时，这也就决定了工行IPO之后上冲的力量不会很大，也就是说工行价格大幅度拉升的可能性不大。他认为，四季度是个矛盾期，很多政策不明朗，焦灼、矛盾的市场需要消化。虽然上半年上市公司的盈利能力数据很好，但由于

宏观调控，下半年数据就会没那么好。“理论上讲，大盘没有理由再往上冲。”

　　但摩根大通的观点就相对乐观许多。龚方雄认为，上证指数今年年底应该收在1800~2000点之间，明年则有20%以上的上升空间，到达2500点左右。他看好的理由来自强劲的盈利增长，盈利增长至少10%以上，所以市盈率还有扩张的空间。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。