高溢价收购渠道只是个案

　　东盛科技借此转型

　　本报记者 曾仁

　　针对拜耳收购盖天力公司资产一案，业内专家预计，外资通过高价并购国内制药企业取得非处方药（OTC）渠道的作法并不具代表性，此次收购只是个案。

　　根据此次收购协议，盖天力公司将“白加黑”感冒片、“小白”糖浆、“信力”止咳糖浆等OTC品牌的业务予以转让，但保留了“盖天力”品牌。根据东盛科技年报，截至2005年12月31日，盖天力公司总资产25982万元，净资产为-206万元。据此推断，拜耳126425.28万元收购盖天力公司资产，收购溢价之高让人惊叹。

　　但多数分析师认为，此案不具代表性。

　　国泰君安的医药分析师陈希怡指出，目前世界前20大医药巨头有一半以上在国内有合资企业，通过不断增持逐步成为外商独资公司。这些公司具有较好的质地和渠道，现在国内药企的产品结构、研发能力、医药品质等方面对外资不具吸引力。且大部分外资具有非常好的销售渠道，如西安杨森、中美史克等。

　　西南

证券的研发部经理张仕元也认为，该案不具普遍性，因外资医药公司及其合资企业在我国已占去了一半以上的市场份额，它们拥有较好的渠道，没必要再通过大规模并购来实现扩张。

　　高溢价资金可用于比较优势领域

　　2000年11月，东盛科技完成对盖天力公司80%股权的收购后，又通过购买江苏鑫苏投资管理公司所持有的盖天力公司30万股法人股等一系列增持行动，持股比例上升至90.86%。去年7月，东盛科技决定对盖天力公司增资扩股，引进战略投资者西安致力实业有限责任公司对其单方面增资6，560万元，增资价格3.28元，每股净溢价4.78元，使盖天力公司的注册资本由原来的3，000万元变更为5，000万元。增资后，东盛科技的持股比例降至54.51%。通过增资扩股，以充实盖天力公司资本，改善财务状况，完善产品结构。

　　海通证券的医药分析师王友红认为，东盛科技获得的高溢价资金有可能收购其他药企或进入新行业。而公司称，在出售抗感冒和止咳类西药OTC业务之后，公司将加大在现代中药、传统中药和麻醉及精神类药物等三个具备较强

竞争力领域的发展力度，形成“现代中药为主体，传统中药做精品，麻精药品做高端”的三大支柱产业群，使公司获得持续发展的原动力。

　　东盛科技在中药现代化品种方面具有相对优势，已经形成了从研发到植物提取物生产，再到制剂生产、销售的完整产业链，拥有几个准重量级品种-维奥欣、四季三黄软胶囊、珍菊降压片、蜂王浆冻干粉胶囊。此外，公司控股子公司-青海制药集团有限公司具有优秀的麻醉及精神类药物原料药及制剂产品线。