特变电工 未来三年增速或达25％

　　中信建投证券研究所陈夷华认为，2006年将是特变电工（600089）盈利能力全面回升的一年，之后毛利率将呈现稳步上升的趋势。受益于电网投资加大、特高压电网建设以及新能源业务，未来三年公司将保持25%的增长速度。此外，公司原材料方面的影响也将逐步减轻，盈利能力将进一步提高。预计公司2006、2007年每股收益分别为0.50、0.62元，6个月目标价为16元，维持“增持”的投资评级。

　　陈夷华指出，公司业务结构发生变化，收缩电线电缆业务。电线电缆行业受铜涨价的影响，盈利状况普遍较差，甚至出现亏损。面对这一情况，公司调整产品结构及市场结构，电线电缆业务压缩至总收入的1/4左右，所接订单也为价格高、盈利较好的项目。

　　陈夷华表示，公司变压器业务盈利能力较高。公司最主要的业务为变压器业务，占上半年总收入的64.3%，收入及盈利都有较快增长。随着硅钢片价格企稳，公司变压器业务盈利能力还将进一步恢复，预计全年毛利率将达到21.5%左右。

　　陈夷华同时指出，特高压电网建设将是公司发展机遇。公司加强高端产品开发，提升实力，有能力生产500千伏直流换流变、750千伏甚至1000千伏交流变压器、电抗器，高端产品已应用于西北750千伏电网示范工程等国家重点工程。在国家电网公司提出构建特高压电网的背景下，公司作为变压器行业综合实力最强的企业，具有很好的发展机遇。