短期调整趋势即将出现

　　第一证券 楼栋

　　我们认为，单从技术面的角度来看，目前已经发出很明显的短期头部已成的先期信号。如果结合市场环境及综合盘面来看，这一观点的可信度则再次有所提升。

　　首先，从市场环境来看，虽然人民币升值、宏观经济的稳中有升、市场基础制度的 改革以及金融创新等稳定发展市场的系列动作都将支撑起一波久违的牛市，但不可否认的是，即使是一波超级大牛市，其上涨过程中也将出现反反复复的调整小趋势，而这种调整则主要是对获利盘的清洗，对利空消息的消化或者是对市场整体估值的重新定位。从目前情形来看，近期市场消息面相对较为平静，并没有太多的利空消息需消化，但对获利盘的清洗以及对市场估值体系的休整却有一定的必要。

　　其一，以最近一波上涨行情计算，大盘自8月21日启动以来，目前的累计涨幅已经达到近17%，且期间尚没有出现过太明显的调整走势，获利盘的积累已经较为丰厚，存在一定的兑现要求。其二，据统计，截止到24日，上海市场平均市盈率较年初已经有了大幅上扬，其估值也已经没有太大吸引力，而另一方面，目前上海市场的日成交金额尚不足300亿，相较前期有着明显的下降，这也说明估值吸引力的下降也在一定程度上影响了增量资金入场的积极性。

　　其次，从盘面来看，近期个股与

大盘走势分化的迹象相当明显，这主要体现在以下两个方面。一是基金重仓股走势偏弱，辽宁成大、洪都航空等上半年的大牛股早已先于大盘展开调整，且其调整之势非常凌厉。以洪都航空为例，仅在最近一波下跌中该股就收过七连阴，最大跌幅也超过30%，资金离场迹象较为明显。二是个股与大盘背离愈发明显，根据统计，在本周一中午上证综指仅下跌4个点时，盘中下跌个股达到了622家。而这种背离迹象在周三早盘得到了明显体现，虽然在中午大盘也仅下跌了5个点左右，但下跌个股的数量也达到了600多家。这充分说明目前大盘在高位的坚挺完全是依靠一些大盘股在支撑，个股走势已经偏弱。

　　总的来看，市场非理性特征的出现、大盘与个股走势分化等均是调整市的明显信号，因此我们认为，市场短期调整格局已经基本成定局。当然，调整幅度也不会太大，并不会改变牛市格局，这一点主要从目前蓝筹时代即将来临得出结论。根据初步计算，在工行上市后，中行、工行、中石化的市值之和将占到上海市场总市值的35%左右，将对市场运行起到决定性影响，而由于这些指标股的价格又相对较低，工行上市估计其股价不会太高，加之良好的业绩，其下跌空间较为有限，因此市场走势也将相对较为稳定。

　　在具体操作上，为规避短期调整风险，我们建议在近期应重点关注一些估值相对较低的防御性品种，其中最典型的便是一些破净概念股。与此同时，也可对一些绩优低价股给予积极关注，尤其是在目前的业绩浪潮期，此类个股对大资金的吸引力比较大。