从A50期货看短期趋势

　　东方证券高子剑

　　进入10月以来，沪指在震荡中站上1800点，但总体而言涨势有所趋缓，且投资者对中期趋势的分歧也开始显现。本周前三根K线，1根大阴线，1根大阳线，再接一个十字星，看起来十分不明朗。这里我们不妨看一看新加坡的A50期货，以此为参照对大盘的可能走势略作分析。

　　价差显示行情趋势

　　价差和未平仓量是期货的两大特点，以价差而言，正价差（期货价大于现货价）代表市场乐观，行情偏多；逆价差（期货价小于现货价）代表市场悲观，行情偏空。A50期货上市以来，32个交易日中有22个是逆价差，正价差成了少数群体。但是几次正价差的时机，都出现的“恰到好处”。首先，10月16日和17日，A50正价差达18点和25点，而这两天的A50指数刚好是“十一”长假开盘后首次跌破5550点（上证综指跌破1770点）。这说明，A50期货的投资人敢于逢回档就买进承接。那么他们做对了吗？毫无疑问，10月18日就大涨1.5%，而且连续三天上涨。三个交易日涨了135点，涨幅达2.44%，1手多单可以有1350美元的获利。而A50上市以来最大的正价差则出现在本周一，达32点。周一的大阴线，上证综指大跌近2%。那A50的正价差又对了吗？以周二反向大涨近3%来看，他们又对了。这几次例子可以看出，A50期货的交易量虽然不大，但是交易人对价差的方向判断非常准确。以昨日（10月25日）来看，价差报负21点，这又是相对较大的逆价差。显示A50期货做多者认为价位已经到顶，大盘短线涨势可能趋缓，甚至有回调的可能。结果如何可以拭目以待。

　　未平仓量昭示投资者心理

　　从未平仓量的增减变化中，也可以看出投资者的看法。行情上扬，未平仓量增加，就代表多方获利不了结，反而加码，这说明他们认为目标价未到，指数还有向上发展的空间；反之，行情上扬，未平仓量减少，代表多方获利了结，开始离场，这说明他们认为目标价已到，指数涨幅趋缓，甚至可能下跌。A50期货的成交量自上市以来就在200手以下打转，交投相对清淡。但是其未平仓量却大有文章。“十一”长假以后，A50的未平仓量就从节前的138手直奔270手，翻了一倍有余。其中有几次值得关注，第一次是10月17日，A50跌破5550点（上证综指跌破1770点），创下本月新低点，但是未平仓量创下205手新高。这说明自节前就布局的多单，获利50%后（杠杆倍数20倍），遇到大跌没有惊慌失措的大举砍仓，反而逢低加码。后市又大涨了百点以上，这些加码的多方获利更多。近一次未平仓量大增就是本周一，上证综指大跌，A50期货的未平仓量反而创下270手新天量。又是一次多头不怕下跌反向加码的例子。周二上证综指大涨2.6%，这些加码的多方再一次获利。那么，需要注意的是，近日A50期货未平仓量的增加开始放缓，说明做多者心目中的短线目标价已到。如果未平仓量进一步大幅减少，则指数有回档的可能。

　　发出行情到顶信号？

　　前面我们可以看出A50期货价差与未平仓量对行情判断的参照意义，明眼的读者甚至可以发现，前面所述价差和未平仓量的分析案例，时点是一样的。的确，价差与未平仓量告诉我们的信息常常是一致的。“明君兼听”，投资人应该将二者一并分析，以增加对行情判断的准确度。以近期A50期货来看，价差转负值，未平仓量增速放缓，都是行情可能到顶的信号。从A50期货看大盘，市场还是面临一定的回调压力。