民生银行限售股解禁冲击有限

　　九鼎德盛肖玉航

　　进入10月下旬，限售股解禁将带来一定的市场压力。而从解禁规模来看，面临最大解禁量的是民生银行。10月26日，民生银行（600016）限售流通股份20.30亿股将面临解禁。作为近期股价表现强劲的银行股，大规模的限售股解禁会带来什么样的市场影响，值得投资者多加关注。

　　从民生银行股东结构来看，限售股解禁将给相关上市公司股东带来巨大的投资收益，而按股改承诺规定本次可以解禁的公司，则有哈尔滨岁宝热电股份有限公司22039.29万股、上海巴士实业（集团）股份有限公司11334万股。而公司第四大股东东方集团股份有限公司由于所持股份超过了3%，按股改承诺需要到明年10月26日方可解禁。

　　民生银行目前总股本为1016691.18万股，2006年中期每股收益0.17元，动态市盈率为17.1倍。从二级市场表现来看，该股股改后在见底3.80元后稳步上升，特别是近两个月，股价从4元多启动，最高涨至6.06元，阶段内股价已上升50%左右，可以说表现强于大盘。而从二季度到三季度持仓来看，中国人寿保险、上证50交易型开放式指数基金、新华人寿、南方避险、泰和证券投资基金等基金、机构仍然增仓明显，说明有众多机构中长期看好公司发展，也显示他们对10月下旬民生银行限售股流通已经有较充足的准备。从众多资金对银行股的追捧也可以看出，股价很难出现大幅度的调整。

　　而从对相关上市公司的影响来看，最能体现收益增加或变化的当属东方集团、岁宝热电、巴士股份三家公司。而10月25日，东方集团、岁宝热电涨幅均超过了4%，本身就说明了市场对其投资收益增加的一种预期反应。但笔者认为，由于目前A股市场金融股的强势表现，它们所持部分并不会集中在目前阶段减持。而其中最有减持冲动的当属岁宝热电，目前岁宝热电经营业绩不佳，2006年前三季每股收益-0.17元，净利润为-23599961.86元，每股现金流量为-0.5049元，可以说公司资金形势偏紧，而按目前民生银行的股价已为其带来巨大的投资收益，一般而言预计其减持动机相对于其他股东可能较为强烈。

　　总体来看，此次民生银行限售股流通对市场的短期冲击会比较有限，中期而言其股价定位仍取决于公司经营业绩或投资回报的情况。