港新交易所激战正酣

　　争夺中国机会和地区金融中心地位港新交易所激战正酣

　　证券时报记者李昌鸿

　　正当全球历史上集资额最大的IPO工行即将于27日在香港和内地同时挂牌之际，港交所已决定在工行正股上市的当天推出34只工行权证，从而设法阻击新交所抢先发行工行权证的先机，但新交所仍不示弱，也在工行上市首日至少将推出12只权证。尽管港交所和新交所争夺中国金融机会只是他们竞争由来已久的一种表面现象，但隐藏在这背后的，是香港和新加坡为争夺亚洲金融中心地位，在上市资源、基金、外汇和期货等方面铆足了力进行暗中较劲。

　　港交所全力阻击新交所

　　30天、5天和当天，这是港交所先后推出建行、招行和工行权证交易出现的大步提速，港交所的这种提速无疑是惊人的，但隐藏在这背后的，是港交所设法阻击新交所抢先争夺在港上市的内地大型银行带来金融机会，以达到巩固金融中心地位和阻击新交所前来抢食的机会。此前，在推出权证交易时，港交所要对新股上市后的交易进行观察一段时间，根据其股价的表现、成交量、市值和是否是恒生指数成分股等因素，决定是否批准发行衍生产品。在去年10月建行上市的当天，新加坡就争相推出建行衍生认股证和结构性产品，而港交所不得不落后了一个月。此后，在推出招行权证方面，港交所将时间缩短至5天，而此次工行权证更是与正股当天同时上市交易。业内人士普遍认为，港交所在时间上的调整是阻击来自新交所的挑战。

　　然而，新交所照样毫不示弱，在工行上市首日便至少推出12只权证，并且由于新交所免收上市费优惠，因而吸引了不少发行商。此外，荷合银行在新加坡发行的认购权证，行使价为“象征”的0.0001港元，发行价为0.62新元，折合3.06港元，接近工行招股定价3.07港元。对此，香港中大工商管理学院副院长苏伟文指出，权证行使价低于0.01分，接近于“零行使价”，发行价则接近正股，投资者买卖有关权证实际与买卖正股差别不大。对于新加坡曲线买卖工行正股的安排，苏伟文指出，香港不必担心这会抢走港交所生意，因为工行的主要流通量在香港，相信不会有太多的投资者选择在新加坡以买卖权证的形式投资。

　　双方加速拼抢中国上市资源

　　在争夺中国上市资源方面，港交所和新交所更视对方为最主要的竞争对手。对于港交所来说，新交所做出的竞争态势似乎有点咄咄逼人。

　　早在去年4月，新交所便与中国浙江省政府签署谅解备忘录，争取浙江的公司到新加坡交易所挂牌上市，这是新交所与中国省政府签署的第一个架构协议。此后，新交所与辽宁、山东等省政府以及无锡市政府等签署了有关上市的合作备忘录。由于浙江是中国中小企业最为密集的省份，而山东省和无锡市也是企业云集的省市，由此可以看出新交所在中国的用心良苦。

　　尽管港交所具有近水楼台先得月的优势，但它丝毫也不敢怠慢，港交所在北京设立代表处和在广州及上海派驻代表，并在内地及香港举办或合办了大量的研讨会，推介企业在香港交易所旗下市场上市。不过，对于争夺中国上市资源方面，出于地缘的优势和国家的大力支持，新加坡只能无奈地处于下风，中国一大批金融、制造和采矿等公司如工行、神化

能源和中海油等均在香港上市。截至9月底，内地企业占香港市场上市公司总数和市值分别为31％和44％。在新交所方面，截至8月，内地企业占新加坡上市公司的总数和市值仅分别为15%和3.4%，在争夺内地上市资源方面，新交所无疑处于下风。

　　金融中心保卫战提速

　　为了争夺亚洲金融中心地位，香港和新加坡正暗中使尽了招数，双方各有输赢。日前，根据港交所发布的消息，在工行的推动下，其今年IPO集资急涨至363亿美元，跃居全球首位；截至9月底，港股市值首次突破11万亿港元，而新交所公布截至8月总计710家上市公司总合3.8万亿港元，前者是后者的2.89倍。对此，而新交所只能望洋兴叹，而这无疑有利于巩固香港的亚洲金融中心地位。

　　此外，为了巩固和加强港交所亚洲金融中心地位，港交所改计划修改上市条例以拓宽上市来源，这无疑将加强其在东南亚的上市吸引力，从而将有力地挑战新交所。

　　但在商品期货、外汇和房地产信托基金(REITs)方面，香港难以与新加坡相匹敌。在商品期货方面，新加坡的原油、天然橡胶等大宗商品交易十分活跃，我国的

成品油定价的参考之一就来自新加坡，香港在商品期货交易方面仍是空白。不过，目前香港正探讨设立商品期货市场的可能性，无疑是加强其金融中心地位和与新加坡竞争。

　　在外汇交易方面，根据最近的数据，新加坡四月份现货外汇交易金额每日平均达651亿美元（约5078亿港元），直逼东京的661亿美元，由于新加坡的增长速度快于日本，因而新加坡无疑有望有不久的未来取代日本成为亚洲最大的外汇交易中心。这其中的关键原因是亚洲两大经济体中国和印度经济起飞，不但贸易增长迅速，投资市场也备受追捧，带动外汇交易需求大增和资金流向回报率较高的亚洲新兴市场资产，令新加坡的离岸交易中心优势得以发挥。

　　在REITs方面，新加坡和香港也展开了竞争，由于起步较晚，新加坡已上市的6只REITs市值共计约485亿港元，而香港领汇基金资产值已接近300亿港元，加上越秀REITs及其他拟上市的资产，香港正在追赶新加坡。此前，香港已撤销了香港REITs投资海外房地产的限制，作为回应，新加坡便大幅提高了当地REITs的负债比率，并在税收上还提供了优惠。

　　在吸引基金公司方面，香港和新加坡更是当仁不让，为了吸引更多的基金公司入驻，香港和新加坡使尽了招数，并不断修改相关法律，竞相为各基金公司送上优惠大餐。新加坡为基金公司提供各项优惠，如资产值逾50亿美元的基金，管理费一律免税。香港为加强国际金融中心地位，修改《岛内收入法案》，减免离岸基金公司的所得税等。

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