工行榜样的力量是无穷的

　　市场认为工行上市将进一步提升银行估值

　　证券时报记者唐曜华黄磊

　　8月份以来，银行股连续走高，成为近期资金追逐的热点，招行H股发行上市受到热烈追捧，股价连创新高，更是引发银行股低估之争。工行本周即将A+H同步上市，并最终以上限价格3.12元定价（市净率为2.23倍），市场预计工行上市将进一步提升银行股估值。

　　机构看好银行股

　　今年的两只大盘银行股给保险公司带来了稳健投资的绝好机会。工行首次公开发行A股的23个战略投资者席位中，保险机构占据了9个席位，保险机构认购总金额达93亿元，占整个战略投资者总金额的51.6%。而在6月份中国银行首次公开发行A股的战略投资者中，保险机构占据了14个席位中的5席，认购金额为15.2亿元，占战略投资总金额的38.3%。保险业人士指出，价值投资是保险资金运用所遵循的基本原则，像工行、中行这种有投资价值、有成长潜力，带有战略配置意义的股票，保险资金应该会长期持有。

　　在全球市场上，工行IPO得到了追捧。据报道，融资额居全球之首的工行，吸引了全球机构和股民“疯抢”认购其

股票。工行在香港启动的首场国际路演吸引了来自全球500余名机构投资者代表，国际著名的机构投资者基本都齐了。而工行在国内进行预路演询价时，吸引了有询价资格的机构中的绝大多数，达到150余家，创下A股询价制度实施以来的最高纪录。追捧的机构投资者担心的只是“怕认购不到”。

　　众多利好支撑银行股上涨

　　业内人士普遍认为，我国宏观经济的持续快速稳定增长、

人民币升值，以及我国银行业在全面开放之际面临的众多政策利好，如混业经营、资产证券化、两税并轨等，构成了近期银行股受追捧的主要原因。

　　一券商分析师指出，银行股是人民币升值直接、最大的受益板块。从过去国际资本市场投资经验来看，当本币升值时，就意味着银行持有的大量本币资产的价值相应上升。

　　尽管目前金融业还是分业经营的监管体制，然而综合化经营已经是大势所趋。目前已经成立了三家银行系基金公司，浦发银行、民生银行设立基金公司的申请也已经递交，招行将通过收购招商基金进军基金业。此前，天津市市长戴相龙在公开场合表示，新上市的大型银行可在天津试水综合化经营，这就意味着商业银行有望在金融创新的实验地———天津，“破冰”综合化经营。

　　招商银行战略发展部刘勇认为，近年来国内银行在资产规模、风险控制、信息技术、营销管理等方面，与国外银行的差距正在缩小，但从盈利能力来看，国内银行总体上进展缓慢。

　　“未来随着综合化经营的放开，将大大拓展我国商业银行的业务发展空间，有效改变传统的以融资业务为主的业务结构，促使银行收入来源多元化，进而增强我国商业银行的盈利能力。”刘勇补充道。

　　信贷风险不可忽视

　　虽然近几年国内银行纷纷提出了加快发展中间业务，但是目前来看，利润绝大多数来源于利差收入的局面还没有改变。非利息收入占比最高的招商银行，今年6月末的非利息收入占比也仅为13.8%。

　　海通证券金融行业研究员邱志承认为，未来两三年内国内银行依靠利差收入为主要收入来源的局面还将持续。因此，宏观经济起伏给银行带来信贷风险、

不良资产反弹风险，以及银行自身的操作信用风险、市场风险均是购买银行股时须注意的风险。

　　而至于人民币升值对银行股的影响，邱志承则认为，尽管人民币升值对国内银行是利好因素，但体现在各银行利润表上的只是汇兑损失。建行董事长郭树清日前也表示，由于人民币升值，各家国有商业银行每年的汇兑损失已经超过几十亿元。

　　昨日，银行板块又出现了新一轮上涨，国泰君安证券金融行业研究员伍永刚认为，从目前银行股的股价来看，银行股的估值水平已经普遍处于高位，需注意股价下跌的风险。从银行经营的基本面来看，须关注三方面风险，一是银行转型过程中的“脱媒效应”，随着新股IPO发行加快，以及企业债、短期融资券的发行，对银行提供的间接融资方式起了部分替代作用；二是债券市场利率可能给银行带来一定风险；三是年底即将全面开放，人民币业务将正式对外资银行开放，中资银行面临的竞争将加剧。

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