今起议息 联储为下一步紧缩“蓄势”

　　当地时间昨天(北京时间今日凌晨)，美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)开始了为期两天的货币政策例会。投资者和各大机构一致预期，当局此次将连续第三个月维持利率在5.25％不变。业内人士指出，考虑到当前利率仍较低，且伯南克等主要官员对通胀风险仍高度警惕，此次联储暂停加息的时间可能较以往更长，而不会像1995年那样在按兵不动5个月后启动降息。而《商业周刊》则撰文指出，根据前不久公开的所谓美联储“绿皮书”所透露 的信息，美联储很可能在明年恢复加息。

　　联储“停息”时间可能更长

　　有不少市场人士想当然地以为，目前美联储面临的状况与1995年时类似：当时在当局连续升息后，美国经济增长出现放缓迹象，美联储于是连续5个月暂停升息，此后便转入降息。基于此，这些人预期历史将重演，美联储会在不久启动降息。

　　但《华尔街日报》本周撰文指出，目前的经济情况与1995年有两点最大不同，这使得在现阶段美联储不会很快启动降息，而是会在更长时期内保持利率不变。

　　首先，当前的实际利率水平仍较低，剔除通胀因素后的短期实际利率水平低于1995年的水平，降息空间不大。数据显示，美国长期国债收益率和消费者长期通胀预期之差仅为1.7%，远低于1995年5月的3.4%以及2000年9月的2.8%。其次，与格林斯潘时代不同，伯南克等决策者对通胀目标的认知及其反通胀的决心更强。伯南克几周前曾明确表示，必须重视通胀继续上升或是长期维持目前高位的风险，这也意味着，即使核心通胀水平没有加速增长，也将被美联储视为不可接受的。数据显示，美国9月的通胀年率为2.9%，高于美联储2%的“舒适区间”上限。

　　不过，尽管许多美联储成员都认为通胀水平仍太高，但伯南克等显然不打算以牺牲经济增长和就业为代价来维持价格稳定，由于期望“油价下跌和经济降温使得通胀自然下降”，当局可能在更长时间内维持利率不变。

　　“绿皮书”为加息开绿灯？

　　不仅如此，《商业周刊》23日还以近期公布的美联储“绿皮书”为依据，推论美联储将在明年恢复加息。

　　《商业周刊》的文章称，最新公布的绿皮书显示，今年下半年美国经济增速继续放缓，但随后会出现反弹。绿皮书预测，美国经济在2007年至2008年可能重新加速增长，这不仅意味着美联储短期内不太可能降息，甚至今后还有可能被迫恢复升息。

　　文章指出，“绿皮书”为美联储在明年恢复加息开亮了绿灯。文章预计，在明年中期以前，美联储就可能再次升息。(朱周良)