进出口：增速虽降仍高烧

　　日前海关总署公布的9月份进出口数据显示，进出口增速双双下降，但绝对量仍处高位。预计年底之前全球经济依然会保持强势，出口退税滞后效应持续体现，贸易顺差局面短期内还会延续。

　　中信证券 马青

　　一、贸易顺差的“五连阳”

　　海关总署公布9月份进出口数据：今年8月份贸易顺差为153亿美元，当月出口916.4亿美元，同比增长30.6%，当月进口763.4亿美元，同比增长22.0%。

　　9月份，我国贸易顺差继续保持走强趋势，续5月份130.04亿、6月份的145.03亿、7月份146.1亿、8月份188亿，9月份的贸易顺差这一我国经济体的“高烧”再度保持在153亿，在近期的贸易顺差中排在了第二高位。

　　从同比增长率上来看，44%、49%、38%、87%和102%，9月份的同比增长率显著的处在历史高位。而且历年来9月份我国的贸易顺差都比较小，2006年9月份的153亿也明显的处在一个高位。

　　9月份的贸易顺差是我国连续第29个月实现贸易顺差。2006年1-9个月份的贸易顺差累积达到1098.5亿美元。基于不断累积的贸易顺差，我们预计全年贸易顺差会是1300-1400亿左右。

　　二、进出口高点回落

　　9月份，进出口总值达到1679.8亿美元，比上年同月增长26.6%。其中，单月进口值、单月出口值双双从历史高点回落，但是从整个时间序列数据分析来看，其绝对值仍然处在高位。

　　9月出口值916.4亿美元，再次保持在单月出口值900亿美元大关以上，比上年同月增长30.6%，9月的出口同比增速小于8月的32.8%，比8月份减少了2.2个百分点。9月份763.4亿美元也再次跃过700亿美元的边界，比上年同月增长22%，增速比8月份回落了2个百分点。

　　在前期宏观紧缩政策作用下，进出口的增速回落在意料之中。

　　三、贸易流向：欧美对亚太

　　2006年9月份，我国的贸易伙伴中，美国、欧盟、香港、日本、东盟、韩国在我国的出口中排在了前6位。在进口方面，日本、东盟、台湾、香港、韩国、欧盟、美国排在了前列。

　　在贸易流向方面，我国9月份的出口商品30%流向为美国和欧盟，美国的经济从今年2季度开始的减缓并没有对我国的经济产生明显的影响，1-9月份累计对美出口同比增速为25.2%,累计对欧盟出口的同比增速为24.2%.

　　在进口方面，9月份，我国进口产品50%以上是来自于日本、东盟、韩国和台湾，1-9月份从日本累计进口的同比增速为15.9%,从东盟累计进口的同比增速为20.5%，从韩国累计进口的同比增速为18%，从台湾累计进口的同比增速为20.3%。

　　欧美地区的需求是拉动我国出口的重要力量，从9月份的数据来看，这一力量还是比较强劲，没有明显减弱的趋势。在进口方面，我国主要的进口产品则是来自于亚太地区的周边国家。贸易流的方向固定在商品从中国流向欧美，技术从欧美流向日本、台湾和韩国，中国从日本、台湾和韩国进口技术及其附件产品，同时从东盟进口原材料，加工组装后再出口欧美的模式当中。从目前的情况来看，这种贸易模式运行良好，没有受到美国经济减缓的显著的影响。

　　预计10月份的出口增长速度将回落至25%-30%区间波动，进口将保持20-25%的区间内。