连豆追随麦市继续调整

　　新纪元期货车勇

　　周一受到国际农产品期货全线回调的影响，国内连豆期货各合约走出调整行情。连豆1月合约的回调，促使期价重回前期长达2个月之久的横盘整理区间。5月合约尽管没有回调至前期的横盘整理区域，但是技术形态上呈现调整，因此建议上周追涨的投资者多单可以适当减磅，规避调整风险。

　　受到国际小麦期货强劲飙升的刺激，国内连豆市场10月中旬形成一波反弹行情。目前由于国际小麦期货价格出现回调，国内连豆一时难以找到继续支撑其反弹的理由，也不得不尾随小麦的调整而调整。真是“成也萧何，败也萧何”。

　　从实质上讲，国内外大豆期货自10月以来的上涨并未获得基本面支持，只是市场做多的人气被小麦强劲升势完全给调动起来。同时伴随着国际小麦价格上行与大豆价格的比价趋向1:1，打破了长期以来大豆价格和小麦价格之间一直维持的2:1的比价关系。市场投资者很容易在比价偏低的诱惑下积极加入买进大豆卖小麦的跨品种套利中来，在套利力量的作用下，促使大豆行情完全忽略的基本面产量和库存的重压而上行。目前国际谷物期货已经全面回调，大豆价格调整也再所难免。

　　市场供应压力暂时难以消化。尽管国内禽蛋和猪肉价格持续温和攀升，国内养殖利润已经初显，促使养殖行情恢复加快，饲料的需求开始呈现增长的趋势，为大豆上涨提供了保证。但是对于投资者来说，在考虑到利多的一面同时也应该看到利空一面。目前正值我国和美国新大豆上市阶段，季节性压力不容忽视。也许会有人认为国际大豆价格已经对新豆丰产和上市压力提前做出反应和有所消化，但是对市场压力有所消化和后期上涨却是两码事。从目前的基本面情况来看，美国农业部在10月份公布的月度供需报告来看，除产量骤增9600万蒲式耳外，还公布2006/2007的结转库存达到5.55亿蒲式耳，该库存数据是考虑到2006/2007年度需求保持正常情况下的结转量。可见库存压力会在2006/2007年度内持续存在，时刻对期价构成压制。

　　由于期货市场投机力量无时不在，故市场对预期的不确定因素十分宠爱，对已经基本既成事实的一些因素往往容易忽略。

　　就目前来讲，南美新豆即将播种，最终播种面积多少以及后期天气状况将成为市场炒作焦点。为此我们应提前对目前南美的总体播种情况进行详细了解，把播种面积和播种期间的气候状况以及进度等与往年进行比较，从而得出对市场构成利多还是利空效应。

　　据分析机构Safras公司10月20日的最新数据，截至到10月13日，巴西2006/2007年度大豆播种已经完成了12％，高于前一周的5％，也高于去年同期的8％，历史同期的平均播种进度为6％。从统计数据来看，目前巴西总体播种情况好于去年。不过今年巴西大豆播种面积可能会比上年减少100万公顷左右，这一定点会对市场产生轻微利多支撑。但是从整个南美全局来看，这一降幅将会被阿根廷以及巴拉圭的大豆播种面积提高所抵消。因此总体来看，南美新豆播种总体散发着利空的气息。

　　综合来看，由于促成市场发生反弹的国际小麦行情的回调，令做多大豆热情消退，基本面又占据了主导地位。因此，后期回调仍将会延续。