原油价格重心下移

　　广发期货李敏

　　虽然近期OPEC企图限产抬价，但仍然难以改变油价下跌的大势，在经历如此剧烈波动的行情以后，油价后市的表现将成为全球商品市场观注的焦点，油价将何去何从呢？

　　从长期来看，油价与全球经济状况息息相关。近几年来，原油价格高企的主要驱动因素是持续增长的原油需求，而高需求又是四年超常经济增长的结果。然而，2006年世界经济发生了微妙的变化。

　　进入第二季度，各大经济体增速放缓，尤其是美国经济增速大幅放缓，引发了此次原油价格调整。根据OECD9月中旬公布的数据，除了法国、德国经济增速有所提高之外，其他主要OECD国家的经济增长在第二季度都出现不同程度的降低，尤以美国下降最为明显。

　　德意志银行最近将美国经济第三、第四季度增幅预测分别调低至1.5%和1.9%，并预计美国2006年和2007年的国内生产总值全年增长分别为2.8%和2.5%，均明显低于市场平均预测。显然，美国经济增长减缓将降低交易者对世界原油需求的预期，这为油价的下跌创造了外部环境。

　　从原油供求情况来看，供求由偏紧逐步过渡为供求平衡。全球炼制能力紧张状况有所缓解，今年首次出现自2000年以来炼能增长量超过石油需求增长量。五年来亚洲首批新炼油厂投产，使得地区供应过剩忧虑浮现。分别位于阿曼、印度和中国的三座新炼油厂将于秋季结束前向亚洲市场供应油品。这三家新炼厂日加工量将达42万桶，令全球产能增加约0.5%，大致相当于预期中国石油需求的增幅。

　　美国原油库存也仍居历史高位。据最新美国

能源资料协会（EIA）石油统计数据显示，截至10月13日当周，商业原油库存达3.356亿桶，与去年同期相比已高出7.6％，超出近5年同期平均水平的14.7％，库存因素在年内还将对油价起到压制作用。

　　不过，全球石油消费仍然呈刚性增加。尽管全球经济增长速度会在一定程度上减缓，但美国、中国、日本等主要石油消费国的消费量绝数依旧很大，印度近年来石油需求增长也很快，预计2006年－2007年将以每年至少3.6%的速度增长。总体来看，未来数年，全球原油需求仍将持续走旺，发展中大国原油消费的持续增长，将成为拉动全球原油消费增加的主力军，并逐渐改变以发达国家为主的原油消费格局。

　　油价涨跌直接关系到欧佩克产油国的切身利益，油价过高和过低均不利于欧佩克成员国的利益，欧佩克成为了油价的润滑剂。事实上，欧佩克早在上世纪80年代初反思70年代油价政策教训的时候，就已经认识到，对欧佩克最有利的油价并不是高油价，而是石油出口国和进口国都可以接受的合理价格；欧佩克的利益并不在于盲目追求高油价，而在于维持国际

石油价格的合理和稳定，因而欧佩克产油国无论在油价过高还是过低，都会采取一定措施，以维护其自身的利益，也会对油价走势产生重要影响。

　　综上所述，在全球经济增长放缓、国际原油供求趋于平衡的情况下，原油总体价格将以回落为主，但同时也受一些利多因素的支撑，今年年底至明年年初WTI原油极有可能在55-65美元间震荡。

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