凯雷降低徐工持股比例：退就是进

　　王佑

　　从85%跌至50%，凯雷对徐工机械股权的拱手相让引起市场的热议。

　　凯雷所做出的这一切，并非被逼无奈，而是对大局判定的眼光，从而转化为最后调整股权的实际行动。这种调整，无论获批结局如何，笔者看来凯雷本身已经获得了胜利。

　　从收购过程来看，装备制造业的种种变数，已比投资几家IT公司要复杂得多。在全球有过数十个并购机械企业先例的凯雷，下赌徐工让他们看到了：中国市场绝对不是那么好进的。凯雷曾经说过，未来他们将大力开拓国有企业收购的市场，徐工一案肯定为其增加了不少经验值。

　　凯雷股权大逆转的根本原因，仍然归结于政策走向。

　　一年之内，凯雷受到撞击的包括两大重要政策：《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》、《关于外国投资者并购境内企业的规定》。两项新规的出台，使徐工和凯雷都有了某种预感，从而在今年5月开始着手修改协议。

　　凯雷事件所带来的启发是：你不仅需要对政策面有精确的解析能力，同时你也要懂得，提升企业价值的核心，并不在于获得控制权和所有权，而是并购双方必须建立某种不言自明的深度信任。

　　就好像两个谈恋爱的人，假设一开始就不断地谈条件，谈钱，那么结婚之后，凭借什么来实现天荒地老的诺言呢？两情相悦才是婚姻的最终保证。

　　当然，谁都知道凯雷最后是要撤席的。但是它的撤席，是超额完成计划之后的顺理成章，而并非将事情搞砸再狼狈出逃。徐工集团、各级政府也不会放任凯雷再次上演其他跨国公司在徐工收购案上的闹剧。

　　在股权结构发生变化之后，凯雷与徐工平分了董事会名额，取消了对赌协议，以及提高收购价格。

　　在这场席卷整个机械制造业的收购风暴中心，一再唱反调的向文波自己也坦承：如果说真正的转变是因其而起，那肯定是骗人的。只是通过他的宣传，事件本身让更多人注意到了。

　　从另一侧面来看，凯雷也获得了更多的注目礼。投资徐工集团的凯雷亚洲投资基金，并不是外国投资基金中最有钱的。它早已摘取了行业的最高知名度。

　　也难怪凯雷公司的高层，现在都不带名片，而是直接报头衔，就能随时拿到各种投资会议的入场券了。