工行上市加速形成市场新格局

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　工行发行后，市场关注的焦点集中在：下周五工行上市是否会重蹈中行高开低走的覆辙？其实，更重要的是思考：工行上市后市场会形成怎样的新格局？

　　1、指数型牛市。大家知道，这一年股改之所以成功，中石化起了举足轻重的护盘作用，它涨1分，指数可涨0．38点。而冲千七、千八过程中，中行以涨1分带动指数涨0．81点的权重，至少起了封杀大盘大幅下挫的稳定作用。而工行上市后，涨1分所占的指数权重，将超过中石化和中行的总和，沪市前50大市值个股的指数权重将达70％左右，加上后面Ａ＋Ｈ的大盘股源源不断上市，首日即虚涨指数。这样，别说2000点、2245点，若干年后，即使涨到3000点，5000点也非梦呓，中国股市首先将以指数型牛市的面目呈现在世人的面前。

　　2、Ａ股股价将低于Ｈ股。中石化是个例外，因为其Ａ股是以4．22元发行，而Ｈ股发行价仅1．60元港币，所以Ａ股股价至今高于Ｈ股。但是，近期上市的中行、招行，Ｈ股股价均高于Ａ股，即将上市的工行也同样。这是因为，第一，香港产业空心化，优质大盘股资源已枯竭，故投资者对当今世界上经济增长最快的中国大型蓝筹股情有独钟。第二，香港因有汇丰控股经久不衰的榜样，投资者特别偏好银行股，所以热捧大陆来港上市的银行股。第三，香港是国际金融中心，自由港，货币可自由兑换，国际资本云集，对只相当于几角美元的中国银行股、支柱产业股兴趣很大，再大盘子的股票对他们来说，也是小菜一碟。而Ａ股市场的致命弱点是外资不能自由进出，机构投资者实力弱，中小投资者介入股市的比例甚低。

　　3、唯中小盘成长性个股才能跑赢大盘。以往个股炒作的障碍是指数下跌和跳水，因为绝大多数投资者是用指数涨跌来判断大盘好坏和决定买卖的。但是，工行上市后，与中行、中石化结成战略联盟，甚至与上证50样本股结成战略联盟，只要它们股价不动，哪怕700多只股票普跌10％，上证指数也仅跌十几点而已。反之，700多只股票普涨10％，上证指数也仅涨十几点而已。指数的超稳定性，将为中小盘个股提供极佳的机会。因为在全世界股市中年业绩能增长30—50％，能大比例送股的绝大多数是中小盘个股。就明年而言，成长性个股主要分布在：（1）

　　总之，对多数投资者来说，要想跑赢指数型牛市，让大盘股搭台，中小盘股唱戏，弃大从小，乃是明智的选择。