1800点已经不太重要

　　金融观察家顾铭德

　　上证指数上冲1800点，许多投资者担心股价虚高，泡沫增加，纷纷准备抛股观望。其实，今天上证指数1800点价位与几年前1800点的含义大不相同。如今1800点所对应的实际股价与前几年1000点所对应的股价差不多。

　　五年前上证指数2000点区间，沪深上市公司平均股价13元，平均市盈率50余倍。今天沪深股市平均股价5．5元，平均市盈率上证180为18倍，上证50为17倍，上证指数为21倍，深圳综合指数为25．6倍。同期，英国道琼斯指数为22倍，日经225指数为38倍，纳斯达克综合指数为50倍，欧洲和香港地区一般在15倍左右。数据显示，沪深股市按照平均市盈率虽然比大多数国家和地区略高，但从经济增长率和人民币升值趋势比较，完全进入理性投资阶段。正因为如此，境外国际资金对沪深股市看好，继续对沪深股市增加投资。

　　其次沪深股市上市公司质量经过

股权分置改革出现明显好转趋势。原来占2／3股权的国有股、法人股大股东对上市公司经营状况由于股权不流通不可能尽力关心，相反还普遍占有上市公司资产和资源，致使大部分上市公司经营业绩难以好转。如今，大股东股权也可流通，其对股价及上市经营状况的关心度必然加强。由于各部委采取空前行政法律手段，大股东侵占上市公司利益的行为得到有效制止。这会使不少上市公司经营状况为之改善。股权分置改革逼迫沪深两地大面积亏损绩差公司进行资产重组式对价改革。许多绩差公司由于大股东无力支付对价，无力维持大股东地位，纷纷在各级政府干预下引入新的大股东，进行改名式重组。这种大面积重组将使沪深两地ＳＴ类

股票大面积减少，使沪深股市上市公司质量进行一次休克式调整，半年报和三季度报表已经显示，上市公司业绩在宏观调控中继续好转。

　　还有，国家加快发展股票市场总体战略目标还没有实现，还刚刚起步，不可能在1800点就改变股市政策方针。我国股票市场与其它金融系市场如货币市场、外汇市场、保险市场等几乎同时在上世纪八十年代恢复产生。但发展不平衡。到2005年为止，货币市场仅每年新增贷款额就达25000亿元，而股票市场一年融资额还不到2000亿元。金融市场结构失衡的主要原因是股票市场难题太多，难以正常发挥投融资功能。近几年，国务院陆续推出《国九条》等政策措施，各部门特别是中央银行出钱出力，挽救

证券公司，为证券市场输血，才使股票市场出现了新的生机。这种局面来之不易，相信证监会和各个部门会珍惜目前形势，继续推出有利于股市繁荣的各项政策。

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