一家之言：1800点估值合理，但行情结构不合理

　　目前行情如果简单地以今年中期业绩的2倍计算，市场整体市盈率约在22倍左右，与周边市场相比略有偏高。但若考虑到股改后上市公司的业绩已从原来的漏损状态转化为了输入状态，今、明两年公司业绩处于显著的增长周期，再结合人民币持续升值的大趋势，目前22倍左右的市盈率，甚至再高一点也是完全合理的。

　　但是，我们必须要看到，在今年中期的公司业绩中，沪深两市盈利前50名公司的利润占到了所有公司总利润的2/3；盈利前100名公司的利润占到了所有公司总利润的78%，而这100家公司的总市值占比却不到50%。如果剔除这100家利润前100名的公司，剩余1280多家公司目前的平均市盈率已超过50倍。因此，目前市场整体22倍左右相对合理的市盈率是利润前100名的公司为基础的。这说明，目前1800点附近的行情，整体估值是合理的，但行情的结构却不尽合理。因此，后期行情在1800点附近若有调整，则行情的特性必然是个结构性调整，这在近期指数相对稳定，但一些前期炒高的概念类股票大幅领跌的行情中已初见端倪。

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