外资并购新动向值得关注

　　证券时报记者胡学文

　　近日，备受关注的凯雷收购徐工案终于有了新进展，而前不久闹得沸沸扬扬的苏泊尔外资并购案也传出消息，将于近期举行首个反垄断审查听证会。凯雷收购徐工的妥协收场和苏泊尔并购案的最新进展消息，表明外资并购中国企业出现了一些新变化和动向，值得关注。

　　外资并购“遍地开花”

　　自今年以来，外国资本对于中国企业，尤其是一些行业的龙头企业频频出手，这股外资并购风暴甚至一度被号称为“斩首”行动。

　　由于WTO保护期即将于年底结束，中国内地的绝大多数产业都随之失去最后的一道保护屏障，面临着与实力雄厚的外国资本贴身肉搏的残酷现实。从最开始的水泥行业开始，一直延续到后来的钢铁、工程机械等，近来又传出水井坊将被国际最大酒商因果帝亚吉欧公司并购的传言，至于进入门槛较低、市场广阔的中国啤酒企业更是外资并购传闻从不间断。从水泥、啤酒、工程机械到小家电.....实力强大的外资在诸多行业“遍地开花”，不断攻城掠地，上演着一场又一场的并购大戏。

　　凯雷收购徐工具标杆意义

　　10月17日，徐工机械子公司S徐工发布相关公告称，凯雷投资入股比例从85%改为50%；S徐工进行

股权分置改革后，凯雷投资承诺的交易价格将不会改变。与此同时，凯雷投资入股徐工机械的新方案已在北京签署，且正在上报有关部委等待审批，商务部已于16日正式听取了徐工集团有关方案的修改意见。至此，前后延续达半年之久的凯雷收购徐工案终于有了新进展。

　　在凯雷、徐工双方签定的新协议中，该外资收购工作集中进行了五项重大调整：一是凯雷收购比例降低到了50%；二是收购价格有所提高；三是取消了对赌协议；四是董事会成员各占一半，且董事长由中方担任；五是保留毒丸计划和惩罚性条款。相较此前的收购协议，有业内专家预测，新协议获得有关部门批准的可能性大大加大。同时，新的协议一旦获得通过，则很有可能为众多悬而未决的外资并购案提供借鉴，具有重要的标杆意义。

　　苏泊尔首尝反垄断审查听证

　　颇受市场关注的苏泊尔并购案近日也传出最新进展消息。据报道，商务部已经正式决定，将在10月底11月初针对SEB集团并购苏泊尔一案举行反垄断审查听证会。商务部等六部门颁布的《外国投资者并购中国境内企业规定》已于9月8日正式实施，如果此次听证会如期举行，SEB收购苏泊尔案将成为商务部在国内针对外资并购，启用反垄断审查听证会的第一个案例。

　　在苏泊尔并购案中，刚刚付诸实施的《外国投资者并购中国境内企业规定》个别条款有待细化成为关键一环。由于缺乏细则，外资并购某种程度上缺乏一定的可操作性。围绕“一口锅”的争论也正始于不够明确的数据和行业标准之争。对此，相关人士透露，商务部等有关部门正在就外资并购新规细则进行讨论。除了条款的细化，关于重点行业、经济安全的界定还需要有关部门给予具体明确，并且随着我国不同产业

竞争力的变化，每隔一段时间做出修订。

　　苏泊尔案到底结果如何，现在还无法预测。但因首次启用反垄断审查听证，该案必将继续吸引市场的强烈关注。

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