天胶：有望走出阶段性底部

　　上海通联王伟波

　　本周天然橡胶市场再度以剧烈的价格波动，吸引了市场眼球。随着主力合约于周二突破20000整数大关，周三盘中一度回升至20740元/吨，下午受整体商品回调的压力，加之日胶期货的回落，午盘后再度回到20000元/吨整数大关之内，尾市收报于19995元/吨。多空分歧再度加大，20000元整数关口成为多空争夺的焦点。

　　从昨日天胶市况来看，仅昨日一个交易日，主力701合约成交量就高达33万手，在如此巨大的分歧下，后市天胶期货何去何从？笔者认为，尽管胶价未能有效站稳20000元大关，但是一个相对明朗的上涨趋势已经形成，后市随着时间推移，天胶市场有望形成新一轮向上的运行趋势。

　　从技术图表分析，自9月份以来，持续近一个半月的低位整理，胶价在18000元/吨获得重要支撑，经过连续一个多月的运行，沪胶一个相对明晰的底部形态已经走出来。周三主力合约RU701期价在20800元遇阻回落，也仅仅是受压力于60日均线，但是从30日线观察，其已经被突破，并且在18000－20000元之间对胶价形成明显的向上支撑。日胶期货则走出了一个三重底的形态，相比沪胶而言，波动更为剧烈。近期随着日胶主要基准合约突破230日元，再度回调确认之后，日胶后市有望继续保持强劲的回升势头。

　　前期市场看空的主要理由，是市场库存压力太大，但是随着时间推移，海南、云南标1胶在18500元/吨获得较为明显的支撑，成交明显放量，已经连续多个交易日在18500-18800元/吨之间获得消费买盘的支撑。后市随着库存压力的有效缓解，加之时间推移，割胶淡季来临，胶价有望形成向上的运行趋势。

　　国际市场上，泰国遭遇了洪涝灾害，对此间的割胶产生较为严重的负面影响。加之目前处于淡季，在11月份底雨季结束之前，市场的供应仍将处于紧张状态，产量为正常时间段的三分之一。印尼市场近期相对淡静，20号标胶维持在1850美元附近，而3号烟片胶则运行于1850-1900美元之间，1800美元正成为国际胶价的主要支撑位。由于中国目前仍处于消化库存阶段，尤其是主销区山东青岛的港口仍有接近1万余吨的库存胶，产区海南仍有1万多吨，而云南则有4万多吨的库存，相对较高的库存水平，对应相对较低的胶价。

　　目前制约行情走高的主要因素还是老生常谈的库存压力，但是作为天胶这种价格波动弹性大的商品而言，库存的消耗速度往往与胶价成正比，一旦胶价走出回升行情，库存的消耗速度会逐渐加快，有利于胶价回升。

　　从周边市场观察，近期全球商品有回暖之意，尤其是沉寂多日的农产品的启动，使得已经走过大半个调整年度的软商品看到重新走强的希望，尤其是糖与天胶。细心的投资者可以观察到，近期糖与天胶均走出底部的制约，展开向上的拉升，糖价的走势相比天胶而言，似乎更加充满激情。同时，我们看到基本金属依然高位运行，而原油市场，57美元已经达到，在短短的一段时间内，油价很难实质性的跌破55美元，随着原油下跌逐渐到位，天胶为期大半年的下跌走势也将逐渐告一段落。

　　综上所述，随着时间推移，11月份停割时间的一步步临近，市场前期由于挂单价格不合理而引发的库存积压，有望在第四季度得到解决，沉寂多日的胶价也有望在年底之前重新走强。