红利型基金 高回报低风险

　　——益民红利成长混合型基金投资分析

　　国信证券经济研究所基金研究分析师杨涛

　　今年以来，随着股权分置改革的顺利进行，国内证券市场表现出大幅上涨行情，各类投资者在这当中表现出了各自的专业、非专业水平，获得的收益率也大相径庭。总体而言，尽管风格各异，但以证券投资基金为主的机构投资者的专业化投资业绩较为突出，其整体收益远较普通投资者优异。

　　由于下半年市场已经不同于上半年单边上扬的走势，呈现出反复震荡行情，随着投资者对后市判断的分歧，市场延续振荡走势在所难免。因此，上市公司直接回报在投资收益中占比更加值得关注。从基本面情况看，结合股权分置改革的大环境，随着股东利益格局的改变及管理层保护投资者政策的引导，未来市场上市公司年报的分配有大幅增加的趋势。据统计，在上半年已公布和实施了股改方案的458家公司中，有110家提出了分红承诺，占比24%。从分红承诺比例来看，有78家在承诺中表示，实施股改后的分红比例不低于当年可分配利润的50%。这78家中的10家承诺分红比例超过当期实现可分配利润的70%。在分红时间上，多数公司承诺连续多年分红。另外，110家分红承诺公司中，94家公司的大股东承诺分配年限均在2年以上，其中承诺在股改后3年连续分配的公司达83家，占比75.45%。分红承诺在股改对价中的“流行”证明了其相对优势，对投资者把握股改公司今后业绩和投资回报有积极作用。

　　从目前市场上已成立的58只开放式混合型基金中，抽样选出6只红利混合型基金，分别从年度分红次数、年度分红金额、份额净收益、加权平均净值收益率和基金成立以来的净值增长率标准差－基准标准差等5方面作对比分析可知。首先，6只红利型基金平均分红次数、单位分红分别是3.8次、0.176元，高于所有58只混合型基金的2.1次、0.104元；其次，6只红利型基金的份额净收益、加权平均收益率分别是0.260元、22.701%，同样高于所有58只混合型基金的分别0.208元、17.794%；最后，在自基金成立以来的净值增长率标准差－基准标准差指标中，6只红利型基金为0.065，仅相当于所有58只混合型基金该项指标0.106的38.7%。所以，从上述5项指标的对比分析中，我们可以得出红利型基金可以为投资者提供“低风险、高回报”的判断，而作为“益民红利成长混合型基金”而言，同样有理由认为它的未来有类似的良好表现。

　　“益民红利成长混合型基金”的投资目标，是侧重投资于具有持续高成长能力和持续高分红能力的两类公司，并且通过适度的动态资产配置和全程风险控制，为基金份额持有人实现中等风险水平下的资本利得收益和现金分红收益的最大化。投资重点锁定我国

股票市场上最具投资吸引力的两大主题：第一，由垄断资源优势、规模经济、品牌、供应链管理能力、核心技术、产业整合这六大因素驱动的持续高成长股票；第二，具有持续高分红能力和潜力的股票。同时，基金管理人深入分析宏观经济、政策环境、资金供求和市场估值水平的运行趋势及对证券市场的作用机制，在预期股票市场、债券市场的运行趋势出现重大转折或变化时，实施适度的资产配置策略。因此，“益民红利成长混合型基金”是定位于偏股型的混合型基金。它的风险和收益水平高于

货币市场基金和债券型基金，低于股票基金，属于风险和收益中等的证券投资基金品种。

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