东源电器 未来业绩有望稳定增长

　　上海证券严浩军

　　东源电器（002074)是1998年11月由江苏东源集团有限公司依法整体改制设立的股份有限公司，是中国华东地区高压开关设备主要生产基地，江苏省开关行业重点骨干企业，在国家实施“两网改造”项目中，被江苏省机械工业厅和电力局列为江苏配网联合设计主设计单位和江苏省开关设备首选企业。公司于2006年9月25日成功地以每股7.88元向社会公众公开发行人民币普通股2400万股，并于昨日在深圳交易所挂牌上市。

　　东源电器属于输配电及控制设备制造业，公司实际从事的业务包括12kV系列开关、40.5kV系列开关、126kV系列开关(含GIS组合电器)、12kV系列开关设备、40.5kV系列开关设备、轻钢结构、低压电器及元器件等七大系列产品的生产销售。

　　公司控股股东为通州市十总集体资产投资中心（持股比例为49.42%），系授权经营十总镇集体资产的集体所有制企业，成立于2001年2月，注册资本为4450万元。

　　从该公司2006年半年度报告可以看出，公司的主营业务收入中有87.01%来自于开关柜系列产品，6.75%来自于开关系列产品，6.25%来自于轻钢结构件。

　　拥有技术开发及区位优势

　　公司现为国家重点高新技术企业，建有国家博士后科研工作站和省级技术中心，历年来先后获得多项荣誉，具备较强的科研实力和持续创新能力。公司技术优势集中体现在对永磁操动技术在开关领域中的运用，率先将永磁操动机构运用于40.5kV电压等级的真空断路器中，在国内运用永磁操动机构居于行业领先地位。

　　公司地处长江三角洲地区，邻近上海、南京、杭州、苏州、无锡等经济发达城市，水陆空交通运输便捷，产品辐射面广。而且华东电网是目前国内最大的区域电网，为满足区域内经济增长对于电力的需求，未来几年其电力投资的增长仍将高于全国的平均水平。

　　细分市场处行业龙头地位

　　东源电器是我国华东地区成套高、低压开关设备生产基地，江苏省开关行业重点骨干企业。公司主导产品之一的40.5kV永磁真空断路器产品全行业排名第1；40.5kV真空系列开关产品2004年行业排名第2；40.5kV系列开关柜产品2004年行业排名第3，为细分市场的行业龙头。

　　募资项目投资见效显著

　　公司此次募集资金共有3个项目：ZN72-40.5/M永磁操动智能型真空断路器国家级双高一优高新技术产业化推进项目建设期为1.5年，预计达产后年销售额可22275万元；KYN-12～40.5系列智能化铠装式开关设备技术改造项目建设期为1年，预计达产后年销售额可达15000万元；ZHC口-35～110kV新型组合电器技术改造项目建设期为2年，预计达产后年销售额可达14880万元。其中，ZN72-40.5/M永磁操动智能型真空断路器国家级双高一优高新技术产业化推进项目因市场发展需要，根据董事会和股东大会的决议，公司向银行贷款先行实施该项目，该项目于2004年12月开工建设，截至2006年6月30日，实际累计投入6864.23元，完成项目进度100%，预计经过一段时间的调试以后，从2007年开始此项目将逐渐产生收益。