天鹅归来

　　斯威特阵地一块一块丢失，无锡国资委重掌小天鹅大局

　　证券时报记者肖夕

　　时隔3年之后，小天鹅（000418）再次回到了无锡市国资委的怀抱。

　　与3年前双方以协议方式转让股权有所不同的是，这是一次单方行为———无锡市国资委以斯威特集团违约在先为由，单方面解除了转让协议，并以提请仲裁的方式，从斯威特集团及西安通邮手中获取了小天鹅的部分股权，国资委持有的股权比例因此上升至50.8%，成为公司的实际控制人。

　　面对无锡市国资委重新掌控小天鹅的现实，斯威特集团保持沉默。

　　斯威特败走小天鹅

　　在斯威特旗下的三家上市公司中，仅有小天鹅是斯威特集团通过间接持股方式控制的。2003年底，小天鹅集团改制时，斯威特及关联企业西安通邮出资5.8亿元接手了65%的股权，并在次年对小天鹅集团进行了现金增资，其实际持有的股权比例也上升到82.22%。由于小天鹅集团是上市公司的第一大股东，持有上市公司27.84%的股权，斯威特通过对小天鹅集团控股，间接控制了上市公司。

　　无疑，小天鹅是一块优质资产，斯威特对其增资控股，与企业的行业龙头地位是分不开的。相关资料显示，斯威特收购小天鹅集团的当年，企业实现销售收入103亿元，销售洗衣机370万台，销量连续十年位居全国第一。

　　事实上，除了优良的销售业绩，斯威特相中的还有企业的品牌，“小天鹅最大的价值是品牌”，斯威特的掌门人严晓群曾如此评价小天鹅。2005年，北京名牌资产评估事务所对小天鹅的评定是：“品牌价值为82.71亿元，比2004年的76.32亿元增长了8.3%。”以数亿资金代价取得一个销售规模上百亿元，品牌价值数十亿元的企业控制权对斯威特来说实在是件划算的买卖。

　　从斯威特后续进行的一系列并购动作看，似乎有以小天鹅为基石，打造家电产业巨头的梦想。然而好景不长，随着斯威特步入困局，梦想烟消云散。

　　2005年底，由于斯威特占用上市公司资金事项被揭露，危机爆发，斯威特因此陷入了困境，对旗下的上市公司控制权力被削弱，先后有S中纺机（600610）的股权被转让，S沪科技（600608）的部分股权遭拍卖，而小天鹅集团30%的股权也被转让给了中信信托，但由于斯威特持有的小天鹅集团股权已被司法冻结，未能按照合同约定在一周内办理股权变更手续，转让未能成功。

　　市场人士一度认为，与斯威特旗下的其他两家上市公司相比，小天鹅是属于幸运的，不仅没有出现被斯威特占用资金的现象，还顺利实现了股改，小天鹅是斯威特手中幸存的一块优质资源，而现实很快将这种想法击碎。

　　今年6月，公司股东大会审议通过出资1.19亿元收购小天鹅集团下属三公司股权的议案，但在办理上述股权转让变更手续过程中却发现，荆州电器等3家公司与斯威特发生了资金往来，三家企业合计被占用的资金达到9600万元。鉴于此，上市公司立即决定终止收购行为，将三家公司的股权退回给小天鹅集团。

　　另据消息人士透露，今年8月，上市公司启动的股改工作也受到了类似问题的牵连，差点功亏一篑。从有关资料来看，股改方案实施前，小天鹅集团所持有的上市公司股份，其中有6000万股被冻结，4000万股被质押给了中信信托。可以设想，假如没有中信信托将其中1557万股股权解除质押，小天鹅集团对流通股股东10送2.5的股改方案将会难以落实，小天鹅的股改工作或许会成为“胡子工程”。

　　业内分析人士认为，正是因为这一切，从保护小天鹅发展的角度出发，无锡市国资委断然决定，将小天鹅集团的控制权从斯威特手中收回，也才有了斯威特败走小天鹅的一幕。

　　重整小天鹅

　　无锡市政府领导曾评价小天鹅是一面旗帜。为树立这面旗帜，当地政府和社会各界历经数年，花费了无数心血。显然，这样一面旗帜如果在门前倒下，是当地政府既不愿看见，也是无法容忍的一件事情，而解决问题最好的办法就是重新收回小小天鹅集团的控制权。如同当初对企业实行改制是为了小天鹅能飞的更高和更远，现在收回控制权，也是为了保护小天鹅的发展。

　　一位法律界的专业人士分析，仲裁是最终裁决，现行法律规定有6种情形可以撤销裁决，但从程序上看，翻牌的可能性较小。

　　从目前的情况看，无锡市国资委在收回小天鹅集团的控制权后，已经开始对公司进行新一轮重整。一个明显的迹象是，当地政府最近对企业的领导班子进行了重新调整，无锡国联集团董事长王锡林最近被任命为小天鹅集团的党委书记，现任总裁李石生被免去党委书记的职务。

　　有关资料显示，无锡市国联发展集团有限公司是由当地政府出资设立的国有独资企业，公司被授予国有资产投资主体资格，其主要业务由4大板块组成，分别是金融、环保能源、纺织业务和机场饭店等其他业务。其中，金融业务涵盖证券、信托、期货和投资基金等领域，范围极广，国联集团还间接控股了当地的两家上市公司，分别是华光股份（600475）和S*ST庆丰（600576）。国联集团的注册资本金是12.8亿元，总资产规模为111亿元，净资产29亿元。

　　消息人士透露，王锡林有可能会成为小天鹅集团的新一届董事长。该人士认为，董事长需要通过公司董事会作决议，而党委书记职务的任命权则由党委决定，由于李石生具有斯威特的背景，随着市政府重新掌控小天鹅集团，李石生淡出企业高层是早晚的事。

　　分析人士认为，当地政府掌控小天鹅集团不仅体现在股权结构上，带有国资背景的国联集团领导人介入，将使公司的决策权和经营管理权发生变化。

　　主业还是洗衣机

　　在重新回到政府怀抱后，小天鹅下步发展将往何处去？成为了市场关注的焦点，有分析人士认为，以企业现有的业务架构来看，小天鹅目前最大的一块收入来源依然来自销售洗衣机产品，公司半年报显示，上半年实现销售收入21亿元，实现利润4亿元，主营收入同比增长54%，利润增长31%，洗衣机产品占收入半壁江山，比例是56%。尽管国内家用电器市场竞争激烈，小天鹅的产品毛利率与上年同期相比虽略降2%，但仍然高达20%，产品呈现较强的竞争性，企业的霸主地位未见减弱。

　　值得关注的是，上半年公司境外销售收入的增长率竟然高达236%，出现了爆发式增长。据一位接近企业的消息人士透露，企业在境外销售的主要产品是小天鹅与通用电器合作生产的大容量滚筒洗衣机，小天鹅这部分产品采取的是贴牌生产方式，产品全部出口。该人士介绍说，由于大容量滚筒洗衣机在国外市场旺销，企业境外销售收入出现了强劲增长的势头。

　　有资料显示，生产大容量滚筒洗衣机的任务是由小天鹅的控股子公司———小天鹅通用电器有限公司承担，小天鹅目前持有该企业95%的股权，无锡飞翎电子有限公司占5%股权比例。据悉，由于产品在国外市场的前景看好，小天鹅正在为扩大企业产能作前期准备。

　　分析人士注意到，公司股东大会在9月底通过了以7000万元资金收购小天鹅集团位于无锡新区15万平方米土地的议案，坊间有传闻称企业将在此兴建出口产品制造基地，扩大产品的出口量。

　　与当地产业政策紧密关联

　　事实上，小天鹅的进退是与当地政府的产业政策紧密相联，按照发展规划，无锡市要建设成为一个兼有国际先进制造技术中心、生态园林和创新型特征明显的城市。为此，市政府拟定了“城市南进、产业北移”的战略，对市区工业布局进行调整，一批工业企业将“出城入园”，腾出现有空间，进入工业园区。据悉，小天鹅即是首批计划调整的28家企业之一。

　　据了解，无锡新区是在无锡高新区和新加坡工业园的基础上所设立，目前下辖高新技术产业开发区、出口加工区和新加坡工业园等多个专业科技园区，包括通用电气在内的美德日等多家世界著名企业先后已落户新区。按照规划，到2010年，无锡新区将建设成为一座创新型的国际化科技新城，该区域的生产总值规模达到全市总量的1/3，而作为无锡市制造业领军人的小天鹅将是不可缺少的角色。

　　可以想象，在政府的呵护下，小天鹅会继续展翅高飞，也会飞的更高更远。