三峡板块价值提升

　　主持人 牛洪军

　　嘉 宾 武汉新兰德 余凯

　　主持人：从2006年9月20日开始的三峡大坝蓄水进展顺利，21日将达到预期水位，整个156米蓄水工作将可全面完成。哪些上市公司将受此影响？

　　余凯：三峡的黄金水道一旦完成156米蓄水，意味着三峡工程将由围堰发电期转入初期运行期，从而全面发挥防洪、发电和航运三大效益，必将成为长江发电、蓄洪、河运的新起点。受益于三峡蓄水的上市公司主要有长江电力（600900）、重庆港九（600279）、长航凤凰（000520）、ST长运（600369）、南京水运（600087）和上港集箱（600018）等。

　　主持人：具体体现在哪些方面？

　　余凯：首先，156米蓄水完成后，三峡发电将大增，目前因此受益的上市公司有

长江电力。三峡总公司已投产的14台机组，电站的发电量以及调峰能力都将有较大提高，可向电力系统提供稳定的电能。蓄水至156米后，三峡电站将多发电78.50亿千瓦时。当上市公司长江电力逐步从总公司购入发电资产后，将会提升盈利能力。

　　今年以来，受重庆、四川大旱影响，长江上游流量严重偏小，长电今年前三季度的发电量亦受到影响。总发电量约267.92亿千瓦时，较上年同期减少7.22%。发电量的锐减，势必导致长电前三季度业绩同去年相比下降，预计降幅在10%左右。而蓄水量增加后，水流调节能力不强的现象将会在一定程度上得以改善。随着156米蓄水滞后效应的逐步释放，从2007年开始，长电的业绩将逐年大幅度增长。当然，对长电来说，公司的另一调节措施是介入火电业。日前，公司出资10.6亿元收购

广州控股11.189%的股权，借此调节流量不稳定给公司业绩带来的波动。

　　主持人：其他上市公司受益程度如何？

　　余凯：蓄水完成的航运效益也很明显。自三峡坝址三斗坪以上，长江航道改善里程将达到570公里，比蓄水135米时延伸140公里左右，万吨水轮可直达重庆，减少途中运转，大宗物资的运输价格将更便宜。

　　受益明显的首选重组后的长航凤凰，该公司是全国最大的长江干散货运输企业，业绩优良。ST长运全称是“重庆长江水运股份有限公司”，是重庆市和三峡库区最大的地方水路客运骨干企业。该公司的运力常年保有量、库区客运市场占有率和三峡旅游市场占有率始终保持领先地位，拥有较高的市场份额。近年来大力拓展旅游市场，积极参与新三峡旅游景点的开发和运营，把“长江观光专线游”打造成精品品牌。南京水运与长航凤凰是直属长航集团，主要从事石油及其制品运输的航运企业。当水轮载量大增后，运输成本将大为降低。另外，已经并购了武汉港等长江沿线港口的上港集箱也面临同样的机遇。

　　此外，由于水位上涨，重庆港九所辖港口将变身优良的深水港，发展潜力大增，特别是在西部大开发和

中部崛起两大机遇的推动下，业绩增长值得期待。