利空为什么扳不倒牛头

　　昨日地产、银行股再现领涨本色，助推沪指大涨23点

　　利空为什么扳不倒牛头？

　　又是地产股、银行股。

　　正当投资者担忧节后跳空缺口是否封闭之际，周三地产股、银行股强势走高，带动大盘一天之内收复近期失地。沪综指昨报收1787.19点，再度逼近5年新高。为何市场能够在密集利空中再度回到前期高位？市场人士认为，这与市场整体估值等多方面因素有关。

　　值得投资者关注的是，地产、银行股自本轮行情以来，始终领涨市场。市场人士预计两大板块的领涨特性会在未来一两年内得到保持。从操作的角度看，关键的要点是要在合适的时候抓住领涨板块的具体龙头，这样才能够在牛市中获取较好的收益。

　　昨日市场三大特征

　　尽管成交量未见放大，但昨日市场仍然牛气十足。地产股、银行股在前期调整后，再度显露强劲的上攻势头，招商地产(资讯 行情 论坛)涨停，万科(资讯 行情 论坛)、华侨城(资讯 行情 论坛)涨幅超过6%；招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)也悉数强劲走高。

　　仔细分析昨日盘面，有几点值得关注：其一，资金流向上，银行股继续保持在市场前列，地产股上的资金开始增加。前期万科的成交排行一般在两市第10位附近徘徊，昨日跃升到第5位(成交3.47亿元)。其二，大盘每每与地产、银行股联动。尽管前期钢铁、汽车、有色、电力、军工等各板块出现过一两个交易日的活跃，但并未对大盘整体形成推动。而昨日地产、银行股一动，指数迅速拔高，这再度印证了本轮行情中地产、银行股的领涨板块特性。其三，工行上市形成的资金短期压力宣告结束。

　　四大因素化解利空

　　经过昨日的市场走高，短期市场沉郁气氛一扫而空。事实上，近期影响市场的因素不可谓少：朝鲜核试、工行上市、宏观调控、高官落马、华安事件、洪航暴跌等等。为什么利空击不倒股市？分析人士认为，关键在以下四个因素。

　　其一，估值。当前市场的估值并未到达令人惧怕的程度，反而随着时间的推移，市场估值调升的推力越来越大。因为当投资者开始审阅上市公司2006年年报时，会发现尽管股市在上一年上涨了五成，但其估值仍然具有吸引力，其中蓝筹股尤其是优质蓝筹股的估值更是非常诱人，这会导致市场重新进入一个买方市场。

　　其二，资金。人民币升值带来的资金充裕现象，将始终会是未来几年市场的重要特征。资金充裕会令到市场出现资金溢价。

　　其三，地产、银行两大领涨板块潜力仍然巨大。尽管银行股借由招行H股上市实现了估值飞跃，但其当前估值仍然在合理的范围内；地产股方面当前的估值仍然较港股低出三四成，其未来走势将受到明年估值提升和业绩增长的双重推动。地产、银行股与其它概念股情况不同，具有相对透明性、业绩可预期性、估值偏低性、升值利好性等多重特征。但就银行和地产两大领涨板块而言，地产股的前景似乎又胜于银行股。而最新的情况显示，地产股的行情也有一些新的动向，那就是，行业龙头地产商要强于小型地产商。

　　其四，基座。以宝钢、长电、上汽为代表的周期性大盘蓝筹股，当前估值仍然在谨慎的范围内，它们构成了市场稳健的基座，抑制了大盘向下的调整空间。

　　当然，需要始终强调的是，当前A股市场的结构性问题，也就是微利股、垃圾股、概念股的高估问题，近期洪都航空(资讯 行情 论坛)5天暴跌三成就是一个例子。当最终的成绩单未能和“故事”的情节相吻合，暴跌就会很轻易出现。这是这三类股票的致命弱点。(中证投资徐辉）