李小加：投行业务将进入差异化竞争时代

　　摩根大通中国区主席李小加：投行业务将进入差异化竞争时代

　　本报记者韩圣海发自上海

　　在中国征战的国际投行中，摩根大通近期表现令人瞩目。仅9月份,香港市场来自内地的IPO项目中，摩根大通一举承揽了4个。

　　日前，正在复旦大学物色本土人才的摩根大通中国区主席兼CEO李小加接受了《第一财经日报》的专访，细解摩根大通近期的中国战略。

　　《第一财经日报》：摩根大通近期接连完成了数项大单，主要原因是什么？

　　李小加：今年的成功是过去多年的积累和耕耘的体现，两三年前我们就已经建立了一个很强的团队，他们拥有丰富的行业经验；一段时期以来，我们的市场开发力度也比较大，尤其是“哑铃式战略”的成功实施；此外，增长也得益于中国良好的经济表现。上述因素都是摩根大通今年取得跳跃式增长的重要原因。

　　《第一财经日报》：能否介绍一下“哑铃式战略”的具体指向？

　　李小加：“哑铃式战略”是指大企业和中小型企业双重并重的客户定位系统，一方面我们对传统的大客户不放松，主要是大型国有企业，同样的资源投入，这些项目的资本回报率是比较高的。另一方面，我们也抓中型企业和民营企业，拓展客户群的规模和种类。事实上，中国的投行业务市场已经悄然发生了变化，经过了早期境外上市大企业独占鳌头的局面后，中型企业和民营企业眼下正逐渐成为资本市场的新宠，这也是摩根大通制定“哑铃式战略”的直接动因之一。

　　《第一财经日报》：今年的成功对于摩根大通来说，是昙花一现还是另一个成长期的开始？

　　李小加：去年的这个时候我们对今年业务成长的可见度远不如今年看2007年的可见度，如果明年资本市场没有大规模负面变化的话，明年肯定会比今年更好。我们目前已经在做的项目已经有10个，还没有完全拿到，但是基本上有很大把握的项目也有10个，这其中最多的还是IPO项目。只要打出50%的成功率，就已经比去年同期好很多了。我想，对于摩根大通来说，这是新的成长期的开始，我很有信心。

　　《第一财经日报》：就你所了解，内地企业积极谋求上市的主要诉求是什么，是改善公司治理结构还是单一性的获取资本?

　　李小加：为单一目标上市的企业几乎没有，内地企业上市通常是既有融资需求同时也希望改善公司治理结构，对于民营企业来说，上市更像是一次正名的机会，发展到一定程度后，民营企业希望可以让公司更加规范地运作，为企业长久发展提供更多稳定性。

　　《第一财经日报》：你怎样看待投行当下在中国的竞争态势？若政策放开，摩根大通是否也有意成立合资券商？

　　李小加：整体竞争情况来看，投资银行之间目前的差异性越来越小，所谓顶级投行也开始风水轮流转了。但未来看，投行业务会出现差异性竞争态势，因为传统的国有大企业越来越少，而需求各异的民营企业会越来越多，投资银行的各种产品将全面铺开，包括上市前的融资、债券重组等，投资银行的差异化服务将变得越来越重要。至于合资证券公司，当然也在我们的考虑之内，我们很看好A股市场，但这是一个准入壁垒很清晰的行业，目前我们还没有任何可以公布的信息。

　　《第一财经日报》：未来几年，摩根大通在中国面临的主要挑战是什么？

　　李小加：挑战有很多种，比如人力资源等。但在我看来，摩根大通未来最难应付的挑战还是机会成本，当市场发展到一定程度，机会不再像以往那样清晰，一旦决定了做A项目，必然要放弃B项目。特别是中国市场，一个项目的投资周期又比较长，你不可能做了一个项目然后半途而废，外资投行的可支配资源也是有限的。因此，如何最大效率运用可控资源、识别并拿下最好的项目，对我们来说，是最大的挑战。