工行上市基调：平稳与创新

　　本报记者李涛发自北京

　　经记者多方了解，平稳与创新俨然成为工行A+H上市基调。

　　工行董事长姜建清昨日谈到了工行两大创新，其中之一便是工行是国内A股首家拟采用“绿鞋”机制发行的公司，可使上市后股票价值的发现过程更加平稳。消息人士也向记者表示，约180亿元的大比例的战略配售可以减少短期内上市的股份数量，可以抑制短期投机对A股股价波动的影响。

　　在昨日进行的工行首次公开发行A股网上推介会上，姜建清还表示，本次发行后工行的资本充足率水平已经适合工行目前的业务发展状况，工行近期没有在股票市场的再融资计划。

　　工行行长杨凯生也希望工行的上市会给市场带来稳定的预期，并对“大型公司的价值必定会在股票价值上得以体现”表示了信心。工行董事会秘书潘功胜称，工行上市后有望成为上证综指第一大权重股。

　　至于被问及最近中行和招行的H股股价一直高于A股股价，以同一价格发行上市，投资买A股股票的股东获利岂不是低于买H股？潘功胜的解释是，目前同时发行A股和H股的上市公司有很多，这其中既有像中行和招行这样H股的股价高于A股股价的上市公司，也有A股的股价高于H股股价的上市公司。目前A股市场与H股市场估值水平不断接近，工行最终的定价将充分考虑两地投资者的利益。

　　对于有投资者关心的为何选择沪港两地上市？杨凯生解释说，工行拟定的上市地点和发行方式是综合考虑了多方面因素做出的审慎决定，包括上市成本、上市后的成本、上市后的流动性等。副行长李晓鹏也表示，A股与H股估值水平不断接近，两地监管要求也在不断地双边撮合，这也为工行创造了良好的机会和条件进行两地发行。

　　工行A股IPO网上申购发行于今日进行，申购代码“780398”，同时今天也是网下发行的最后一天。潘功胜打消了一位投资者的疑虑，表示网上和网下的投资者最终都将按照同样的价格获配工行股票。

　　至于参与网上发行的投资者为何要以价格区间上限3.12元缴纳申购款？工行方面的答复是，根据中国证监会2006年9年17月颁布实施的《证券发行与承销管理办法》第三十一条的相关规定：“发行人及其主承销商网下配售股票，应当与网上发行同时进行。网上发行时发行价格尚未确定的，参与网上发行的投资者应当按价格区间上限认购，如最终确定的发行价格低于价格区间上限，差价部分应当退还给投资者。”

　　消息人士告诉记者，虽然工行最终发行价格仍要看境内外询价机构的态度，但基于工行自身资质和当前市场情况，预计发行价格将不会构成影响投资者认购的决定性因素。他认为工行A股2.60元~3.12元的区间基本和绝大部分机构研究报告的估值结果相吻合，从工行A股可比银行中国银行的数据分析，中行目前的动态市盈率约为22~23倍左右，以工行2006预测净利润的折算价位大致相当于工行价格区间的上限水平。