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均值区间：4.74－5.48元
极限区间：3.90－7.20元
点评：德棉股份（002072）的控股股东是德棉集团，而德棉集团是国有大型企业，2005年销售收入位居棉纺行业第9位，其利润大部分来自于德棉股份。由此推算，德棉股份的
规模在棉纺行业中也位居前列。
公司主要从事长丝布、色织布和本色坯布等产品的生产与经营，主营收入主要来源于自产产品销售收入和纺织品贸易收入。公司产品以内销为主，出口占比约为30%。
公司竞争力主要体现在两个方面。一是产品结构调整所带来的盈利优势。德棉股份原先的主导产品是服装面料，由于技术含量低，毛利率日益下滑。公司因此作出积极反应，将技术改造作为战略方向，不断调整产品结构：由90年代的服装面料为主，逐步向附加值和档次较高的床上用品面料转移。目前，公司床上用品面料比例不断提升，2006年上半年已占自产产品销售收入的62%。随着产品结构调整，公司近年毛利率不断提升，从2004年的12.9%提升至2005年的13.1%，预计2006年能达到14.2%。
二是技术优势。公司在新技术应用方面，处于同行业前列。如美国纺织行业权威杂志《Textile world》曾评出世界纺织行业25项最先进技术，其中适用于公司产品的技术有20项，公司已应用其中17项，正在引进3项，世界最先进技术应用率达到80%。
剔除掉部分亏损微利的纺织股后，目前A股市场纺织类上市公司的2006年平均动态市盈率约为22倍，2007年动态市盈率约为19倍。公司具有技术和成长优势，因此可被分别赋予24倍与22倍的市盈率估值。预计公司2006、2007年的每股收益分别为0.17、0.22元，则其对应的二级市场合理估值区间应在4.08－4.84元。（江苏天鼎秦洪）
制表：龙跃
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