涨幅过大是主因

　　国盛证券王剑

　　从10月以来，沪深股指在冲高后出现了回落的走势，但与9月收盘的点位相比，股指仍呈现高位强势整理蓄势的格局。而近来一批基金重仓股出现了较为明显下跌，引发了市场的普遍关注。分析这些基金重仓股下跌的主要因素，有利于投资者后市的操作。

　　前期涨幅惊人

　　从10月以来跌幅居前的个股情况来看，以洪都航空为代表的基金重仓股占了约一半，这表明在10月以来部分基金持股被集中抛售，并且还引发了整个航空板块的回落，这也是市场难以持续上涨的一个重要因素。而就市场表现来看，可以发现这些下跌的基金重仓股多数是上半年表现突出的品种，包括洪都航空、S大商、航天通信、宝钛股份、吉林敖东、金地集团等都是有过突出表现的品种，其最大的涨幅全部都超过150％，即使是早就进行调整的金马集团，其最大涨幅也有3倍。虽然近日传出华安基金总经理涉嫌违纪的事件对基金持股也有一定心理影响，但就盘面来看，该基金旗下持有的重仓股下跌的幅度并不大，仅仅是短期的回调。因此，可以判断出，此次基金重仓股的下跌主要因素是涨幅过大造成的，其它因素仅仅只是导火索。

　　游资抛售引起连锁反应

　　虽然基金持有的部分个股出现了较大的下跌，但从公开信息的情况分析可以发现，它们下跌的主要动力并不全部来源于基金的抛售。跌幅最大的洪都航空，在10月中连续三个交易日由于跌幅较大而上榜，从交易的席位来看，有两个交易日中卖出最多的五个席位没有一个是机构的，即使在10月13日有三个机构在卖出席位上上榜，但也同时在买入席位中也有机构上榜。而金地集团在10月唯一一次由于跌幅居前而上榜，其上榜席位也显示，卖出前五位中没有机构的身影，只有买入的席位中出现了机构。这些都表明了基金不是抛售的主要力量，而是那些获利丰厚的游资的不断抛售才造成了其股价的持续走低。实际上，基金减仓多数是在持股持续走高，其股价已经高于基金给予它们的定位的时候才采取的操作。机构在这些个股大跌时还有接盘，反应这些下跌个股仍是基金的重仓持有品种之一，今后仍有再度走强的可能。

　　后市走势将有分化

　　虽然都是股价下跌的品种，但由于下跌具体原因并不相同，这就会导致这些重仓股今后股价走势会出现分化。进一步分析可以发现，由于每个上市公司的状况是不同的，因此长期而言股价走势也会不一样。以洪都航空为例，该股虽然经营业绩稳定，并且表现出一定的成长性，但其股价定位远远高于市场的平均水平，其原因就在于公司所处行业垄断的特殊性，因此股价可以适当偏高，所以今后只要业绩按照目前的增长速度成长，后市该股仍有再度表现的空间。但是有的个股则是基本面存在较大不确定因素，股价走势方向则很难明确，如个别机构重仓股业绩实际上是在不断下滑的，但由于有被资产进行置换的题材，股价才得到大幅炒作，而其重组又迟迟没有落实，其股价在急拉后回调就成为必然。这类个股今后的走势则主要看是否有实质性的重组内容。还有的就是股价表现过于强于业绩的表现，并且未来公司的发展前景存在一定的不确定因素，如金地集团等，笔者认为这类个股的下跌可能就是长期的。由此可以看出，这些个股下跌的具体动因仍有不同，决定了长期的走势会有较大的分化。

　　部分急跌个股有机会

　　根据以往基金操作的特点来看，其波段性非常的突出，并且有季度性的特点。一般而言，在上个季度表现不强的个股只要基本面不改变，往往会在今后两个季度有表现，如上半年表现平平的招商地产，却在股指回调的第三季度发力走高。而前一个季度表现好的中国石化则进入了调整。因此现在进入调整的基金持股，只要基本面没有太大的变化，就有望在今后的市场中有良好的表现，具有中线的投资机会，这也就为投资者提供了一个逢低介入的机会。

　　综合而言，基金重仓股在10月以来的下跌并没有改变多数个股长期的方向，并且并不是完全由于基金做空造成的，不代表基金已经看空市场。投资者可以在股指箱体震荡中寻找到值得参与的投资机会。