世界经济拂凉意 外部需求变数大

　　余华莘

　　商品市场感受经济降温凉意

　　过去几个月内，对美国住房市场是否会崩溃以及全球经济增长受此拖累大幅减缓的担心正在弥散开来。虽然中国和亚洲的其它地区以及主要的能源输出国家（OPEC国家和俄罗斯）仍然保持了经济的高速增长———这在某种程度上能减缓对全球经济增长降温的疑虑———然而，正像IMF报告所指出的那样，人们不应该对未来全球经济减缓甚至衰退的风险掉以轻心。除了已经降温的美国住房市场以外，主要经济体的货币政策走向、原油和大宗原料价格以及来自就业市场的通胀压力等因素仍然是未来世界经济增长的主要威胁。

　　现在看来，世界经济（特别是美国和欧元区）的下一波走向确实存在减缓甚至衰退的隐忧。虽然经济学家还不能确定这种变化到来的时间，但经济减缓的趋势已经成为未来全球经济运行格局的一个重要变数，而且也意味着

　　对中国的三种可能影响

　　根据我们测算，最乐观的情况是美国经济实现软着陆，而世界其他地区通过扩张内需来很好地应对美国减速，中国经济将几乎不受影响。基准情况是，美国GDP缓慢下降到2%，中国的GDP增长率将从目前的水平回调1个百分点。最糟糕的情况是，美国经济出现硬着陆，明年GDP增长率下降到零，中国的出口可能会受到严重影响，增长率将在6个月内下降26.7个百分点。

　　对于正在全速发展的中国经济来讲，由美国经济衰退而引发的全球消费市场萎缩无疑会产生重大的负面影响。由于相对较低的工资水平和较高的失业率，中国经济增长的主要动力来源仍然是外部需求增长，而不是居民个人消费。统计数据显示，从2001到2005年间，中国出口贸易平均增长率为25%，而2004年和2005年的增幅分别达到35%和28%。2004年，出口增长占中国GDP增长的2%，2005年这一比例则上升到4%，今年上半年，出口增幅约占GDP增长的2.5%。

　　美国经济衰退对中国宏观经济的影响主要来自贸易和资本两个方面。如果美国经济情况恶化，贸易萎缩，不仅中美直接贸易额会有较大的下降，中国对主要经济体的贸易量也会有相应程度的下降。美国经济下滑不但会减少对中国进口产品的需求，也会减少对世界其他国家和地区的进口需求，因此，这些国家和地区的经济也会受其影响。结果必然是，世界主要经济体的经济增长也随之放缓，国内的消费需求下降，消费市场萎缩。由于这些国家和地区也是中国重要的贸易伙伴，它们的国内消费市场不振将使中国的出口贸易进一步受挫。

　　目前中国对美国、欧元区和日本的出口已占中国出口总额的50%，其中对美国的出口占中国出口总额的21%（如果将经第三国或香港转出口的货品计算在内，中国对美国的出口价值约占中国出口总额的50%）。由于中国对美出口的产品是以消费品为主，因此，中国的出口与美国私人消费之间的联系较为密切，这使得人们担心一旦美国经济走向衰退，中国经济将可能面临同时来自国内和国外两方面的冲击。国内方面，由于占中国60％的农村剩余劳动力的主要就业转移方向是制造和出口加工业，外贸出口的衰退会导致城镇失业率特别是农民工失业率的上升，进而减缓国内个人消费增长和经济发展，甚至威胁社会稳定。

　　不仅如此，外部市场需求还决定了中国在出口制造业和其他相关硬件设施(如电厂、港口、公路及铁路)的投资规模和投资增速。研究表明，外需直接或间接地带动了中国65%的国内投资。从2001到2005年，中国投资额年均增长超过了21%，而美国同期的个人消费支出的年均增长率为3%。如果美国经济增长放缓或收缩，并拖累世界经济增长，中国的出口可能会出现零增长甚至负增长的情况，而国内投资增长也大约要减少一半。而固定资产投资一直是中国经济高增长最主要的驱动力。

　　全球经济若放缓防通缩将再成焦点

　　客观上讲，通过国际贸易，中国经济与全球经济联系的紧密程度已达前所未有的高度，而且还在进一步加深。高盛的经济预测模型显示，全球需求每下降1个百分点，将导致中国的出口增长率下降6.2个百分点，而中国经济相应减低0.5个百分点。花旗银行预测结果显示，一旦美国经济每下降1个百分点，将导致中国经济增长率下降1.3个百分点。因此，对即将到来的美国和世界经济降温，中国应该早加防范，未雨绸缪。

　　由上述分析可见，对2006／2007美国经济和世界经济的趋势判断是预测未来中国经济走势的关键，因为，一旦世界主要经济体出现了经济放缓，则势必影响中国的贸易出口。考虑到国内需求在短期内无法明显提升和部分行业产能过剩的问题，国内经济环境将可能发生本质的变化，即：投资将再度成为拉动GDP增长的根本动力，而防止