工行招股牵动恒指走向

　　大福证券研究部

　　周二，香港股市明显缺乏方向，因市场资金和注意力均转向中国工商银行（1398.HK）的首次公开招股上。昨日早盘，恒指最多跌186点至17800水平，午后市况逆转重返万八水平，最高时回升64点，再创6年高位，最终在稍高于18000点水平收市。笔者看来，待工行公开招股于本周四截止认购及美国联储局下周二议息后，市场方向或会变得清晰。

　　目前，香港政府正就推出商品服务税向公众咨询。笔者之见，作为消费者的市民不会同意政府在其身上再开征新税种，相信实行该税收将面对较大阻力。政府要改革税制，理由是目前税基狭窄，商品服务税的对象是所有消费者，从增加纳税人的数目上看，确是扩大税基，但有业内人士认为，如此界定税基大小是否意味着有关方面的眼光太狭窄？

　　事实上，卖地收入与投资收益等非经常性收入对香港政府库房收入非常重要。以香港

房地产市场的需求以及香港政府拥有的庞大财政盈余看，卖地收入与投资收益应视作核心收入来源。卖地收入虽来自有数的发展商，但从发展商处买楼的则是广大市民，卖地收入的税基其实甚宽。而由香港金管局管理政府的盈余，投资范围与收入来源更可遍全球。有不少投资界人士认为，只要珍惜与善用土地资源、适当提高库房盈余的投资回报，相信已可抵开征商品服务税带来额外税收。

　　自今年8月美国联储局暂停加息后，短期利率走势虽趋于平坦，但香港楼市却未受到鼓舞。不少发展商乘势将数月前或去年未销售完的楼盘推出发售，不过多以大减价招徕客户。在息口去向与经济前景均有利置业的情况下，香港楼价仍走下坡路，反映其楼价和实际购买力脱节。另外，

豪宅跟普通住宅不同，楼价并非以置业者的供楼能力为主要的衡量标准。豪宅受供求关系与入市气氛影响较大，但豪宅的转手价无力攀升，显示豪宅价已趋于偏高。新鸿基地产（0016.HK）去年五月推售项目“凯旋门”曾创下每平方呎31000港元天价，该项目余下尚有一成单位尚未推售，会否减价出售将受市场关注。

　　此外，新地与载通（0062.HK）位于荔枝角的九巴车厂重建合作项目“曼克顿山”，被宣传为另一“凯旋门”级的豪宅，将于下月推售，其售价亦受关注。在其它新盘纷纷减价抢客之时，新地为其项目镀金的本领将受考验。就市场表现而言，过去五个多月，香港地产股表现均乏善足陈，与恒指屡创新高的走势背道而驰。因此，去年中期由新地“凯旋门”销售成绩带动的地产股上升潮，此次可能需看“曼克顿山”的领头作用了。

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