五粮液费用增加产品毛利率下滑

　　第三季度，高价位酒毛利率下降1.4个百分点；中低价位酒毛利率下降6.15个百分点

　　证券时报记者龙可

　　本报讯今日五粮液（000858）公布了2006年第三季度报告，受益于产品提价，公司收入保持了超过30％的同比增长，但由于期间费用的大幅增长，净利润同比增长幅度为10％，而受成本上涨影响，公司各类白酒毛利率较上半年也有所下降。今年前三季度，五粮液累计实现每股收益为0.376元。

　　第三季度

五粮液实现主营业务收入15.59亿元，同比增长34.27％；实现主营业务利润5.58亿元，同比增长83.08％；创造净利润19976万元，同比增长9.62％。第三季度公司实现每股收益0.074，去年同期为0.067元。

　　2006年前三季度，五粮液共销售五粮液系列酒产品9.46万吨，折合成商品酒为16.32万吨，同比减少6.61%。公司实现主营业务收入59.55亿元，同比增长19.87%；实现主营业务利润26.36亿元，同比增长37.15%；实现净利润10.18亿元，同比增长32.55%。

　　从产品类别看，第三季度五粮液高价位酒和中低价位酒的销售收入分别达到75487万元和82215万元，同比分别增长47.10％和31.29％。从毛利率看，第三季度高价位酒毛利率为70.40％，较今年上半年下降1.4个百分点；中低价位酒，毛利率26.11％，较今年上半年下降6.15个百分点。

　　中投

证券分析师黄巍认为，从前三季度整体情况看，五粮液高价位酒毛利率71.50％，相对于去年同期增加了8.64个百分点，这是今年五粮液的数次提价使毛利率得到提升。而中低价位酒毛利率28.17%，相对于去年同期下降8.05个百分点，这主要是由于中低档酒成本消耗很大，价格提高，销量下降，而原材料、运输费、人工费、粮食价格、包装费都在涨价。

　　据黄巍了解，从5月份五粮液低价位第一品牌尖庄的产量减少50%，每瓶价格由3元提到了5.5元，其他部分中低价位产品，如干一杯、三杯爽、火爆等，价格上调的幅度约为5%-60%。其从经销商那里得来的情况是，尖庄提价之后销量大幅度下滑，低端酒的销量在提价后差强人意。不过利润率较高的五粮液主品牌的提价还是取得了相应成效。

　　对于今年第三季度毛利率较上半年的下滑，黄巍认为，上半年五粮液采购费用增长很多，下半年以来产品的一系列成本都在涨，而下半年五粮液的高档酒又开始增加新包装、换新款，这些都可能会增加成本。不过，他预计，到年底的时候，主要是四季度，公司所摊的成本将比三季度少，因为三季度重生产四季度重销售，因此到年报时，毛利率又会有所提升。

　　今年7-9月，五粮液的净利润增长幅度远低于收入、主营利润增长幅度，从财务报表上看，应与公司期间费用大幅增长有关，报告期内，公司发生营业费用15334万元，同比增长199.92％；发生管理费用10288万元，同比增长263.92％。

　　东方证券分析师任美江表示，费用的大幅增长主要是由于2005年第三季度的数据是极不正常的，去年第三季度太低，而第四季度太高，因此同比大幅增长是不能说明问题，今年三季度数据从绝对数值上来说虽然略有偏高，但仍在合理范围内。

　　五粮液昨日收盘价12.32元，涨0.16％。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。